ETP仍然是欧洲的主导产品类型，而欧洲缺乏真正的加密货币ETF很大程度上是由于UCITS（可转让证券集体投资承诺）法规。总体而言，大多数欧洲ETF均符合UCITS规定，以便受益于泛欧洲通行证，除了注册国之外，还允许向其他欧盟成员国的散户投资者出售这些ETF。然而，UCITS规则和要求目前与比特币ETF等单一资产追踪产品不兼容。例如，UCITS多元化要求包括任何单一资产不得超过基金的10%，且标的资产必须是合格的金融工具。2023年6月，欧盟委员会责成欧洲证券和市场管理局(ESMA)调查是否需要更新UCITS规则并关注加密货币资产。然而，此举的目的似乎是确定是否需要更多规则和投资者保护，而不是扩大合格的产品类型。ESMA意见的截止日期是2024年10月31日。
2016年，瑞士成为继瑞典之后第二个批准并上线加密货币ETP的司法管辖区，BankVontobel在SIXSwissExchange推出了跟踪比特币的ETP。随后，世界上第一个加密指数产品于2018年11月在瑞士推出，这是一种实物支持的篮子ETP，由比特币、以太坊、瑞波币和莱特币组成，发行人为21Shares。SIXSwissExchange对加密货币标的物有具体规则，包括「在申请临时交易许可时，该加密货币必须是按美元市值衡量的15种最大加密货币之一」，而且根据我们的研究，该加密货币在全球所有交易场所中的产品中被广泛的作为基础资产。瑞士证券交易所BXSwiss也允许将加密货币作为基础资产的产品，其规则要求标的资产必须属于市值排名前50名的加密货币。
2020年10月，英国金融行为监管局(FCA)禁止向散户投资者销售、营销和分销任何加密衍生品。许多加密货币ETP在英国AquisExchange上市，但仅供专业投资者购买。
加拿大是第一个批准比特币ETF的国家，首个产品于2021年2月由PurposeInvestments在多伦多证券交易所(TSX)推出，以太坊ETF紧随其后。2023年10月，3iQ推出了质押型以太坊ETF，质押奖励计入该基金，这在北美尚属首例。其他加拿大加密货币ETF发行人包括FidelityInvestmentsCanada、与Galaxy合作的CIGlobalAssetManagement（CIGAM）和EvolveFunds。
巴西紧随加拿大之后。巴西证券交易委员会(CVM)在2021年3月批准了拉美地区第一个比特币ETF。巴西加密货币ETF发行人包括加密资产管理公司Hashdex和QRCapital，以及与Galaxy合作的ItaúAssetManagement。
迄今为止，只有加密货币期货ETF已获得SEC批准并向投资者提供。ProShares于2021年10月19日推出首只比特币期货ETF，成为历史上交易量最大的基金之一，在交易的最初几天内吸引了超过10亿美元的资金。
资料来源：彭博社，来自彭博高级ETF分析师EricBalchunas的推特
两年后，即2023年10月2日，ProShares、VanEck和Bitwise在美国推出了第一批以太坊期货ETF。期货产品通常需要投资者有更多的了解，并且会带来额外的费用以及由于频繁的重新平衡而导致跟踪错误和业绩下降的风险。事实上，标的期货合约是在芝加哥商品交易所(CME)进行交易，并受商品交易所监管。这是关于期货ETF在现货产品之前获得批准原因的一种流行的解释。
首个美国现货比特币ETF申请由Winklevoss兄弟于2013年7月提交，并在随后的几年中多次提交，最终被拒绝。十年后的2023年6月15日，全球最大的资产管理公司贝莱德提交了iSharesBitcoinTrust的申请。贝莱德品牌的影响力以及出色的历史业绩（根据彭博社高级ETF分析师EricBalchunas的说法，贝莱德在575只ETF产品中仅被拒绝一次）改变了游戏规则，并帮助美国比特币现货ETF成为有史以来最受期待的产品之一。
2023年8月29日，潮流进一步转变，美国哥伦比亚特区巡回上诉法院在Grayscale诉SEC案件中做出了对Grayscale有利的裁决，指出SEC的决定阻止Grayscale提议的比特币ETF「任意且反复无常。」
快进到今天，已有11家发行人提出现货比特币ETF申请，它们正在接受SEC审查S-1文件：BlackRock、Grayscale、21Shares&ARKInvest、Bitwise、VanEck、WisdomTree、InvescoGalaxy、富达、Valkyrie、Hashdex和富兰克林邓普顿。最近几周，SEC与发行人之间的会议有所增加，并且SEC要求所有发行人转向现金铸造模式，这意味着ETF份额的创造和赎回的资产交换必须以现金进行，而不是交换比特币。通常，出于效率原因，授权参与者和ETF发行人之间在增发和赎回中的资产交换以实物形式进行。虽然SEC尚未公开说明其要求必须是现金的理由，但SEC很可能不希望被视为批准授权参与者（通常是大型银行和经纪商）进行加密货币交易。
截至2024年1月5日晚上，所有11名申报者均提交了修改后的19b-4s，其中提出了交易所能够进行产品交易的规则的变更。这些必须得到SEC的批准。
最后一步是SEC签署最终的S-1表格。目前市场预计这将在1月10日左右发生，上市和交易最快可能在此后24至48小时内完成。
我们将密切关注交易第一周内的资金流动和交易量，以评估11家发行人之间的竞争动态。规模较大的ETF受到投资者的青睐有多种原因，包括成本效率、流动性。因此，ETF的种子资本金额可以提供竞争优势。Bitwise于12月29日提交的S-1文件表明初始意向资金高达2亿美元，贝莱德显示种子销售额为1000万美元。值得注意的是，1月5日有传言贝莱德可能在第一周的交易中准备了20亿美元。彭博社高级ETF分析师EricBalchunas指出，鉴于其他基金的种子投资，这个资金规模符合贝莱德的品牌形象，尽管该金额将远远超过之前推出的任何ETF。
贝莱德、VanEck、Ark&21Shares、富达、Hashdex、Invesco&Galaxy和Grayscale也已经提交了以太坊现货ETF申请，第一个SEC回复截止日期是2024年5月23日。
继美国SEC批准一年后，香港证券及期货事务监察委员会(SFC)于2022年10月批准了加密货币期货ETF，资产管理公司南方东英于2022年12月16日推出两支基金，1支比特币和1支以太坊。2023年12月，证监会和香港金融管理局发布了联合通告，列出了加密货币投资产品的指引，指出「鉴于最新的市场发展」，证监会现将接受加密货币现货ETF的申请。更新后的证监会指引指出，实物及现金创造及赎回模式均获准。海外发行且未经证监会特别批准的加密货币ETP将仅向专业投资者开放。
越来越多的投资者希望在他们的投资组合中加入加密货币，而ETP提供了一种熟悉、方便且受监管的途径来获得这种投资。在这种需求的推动下，加密货币原生资产管理公司和传统资产管理公司都在不断参与这些产品并进行创新。到2024年，预期美国现货ETF的批准可能会成为其在全球范围内增长的催化剂。
随着这个领域的不断发展，我们将关注重点包括：
发行人竞争的加剧对费用以及其他地区和发行人的ETP流量的影响，以及从长远来看，；小型参与者将被整合或退出
在贝莱德等全球领先资产管理公司的营销力量的支持下，消费者和机构对加密货币；的认识和接受度发生了转变
愿意涉足加密货币的交易所、资产管理公司、分销商以及其他机构参与；者和服务提供商的数量增加
接受这些产品并将其；集成到咨询模型中的时间表
机构质押的发展包括可供投资者使用的质押产品的增长，以及发行人开发流动性解决方案
链上结构性产品的增长：众所周知，我们相信未来是链上的，最近21Shares母公司21.co与IndexCoop之间的合作显示ETP发行人如何开始朝这个方向发展
注意：场外交易(OTC)封闭式加密货币基金（例如Grayscale提供的基金）并未纳入本研究。
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