原文标题：《HowCrazyistheMarketandWhat'sNext》
原文作者：Ignas
原文编译：Luccy，BlockBeats
数字货币正在上涨，空投源源不断，但市场顶点的欢愉感尚未到来。
那么，我们现在处于何种状态，未来几个月会发生什么呢？
我相信有一些加密原生的推动因素可以继续看涨。但首先，我想分享本周的空投农场。
Ethena：
如果你持有稳定币，终于有一个适合你的农场了。Ethena的USDe通过三角套利策略产生27%的年化收益率。兑换为USDe并向Curve池提供LP即可获得积分。我将在这篇博客中分享更多关于Ethena的想法。
FlashTrade：
Flashtrade允许交易黄金、白银、外汇和加密货币。Solana上的一个低开发的协议。它们的独特功能是基于交易历史演变的动态NFT，目前尚无代币。
Nostra：
在Starknet上借贷和交易。我看涨它，因为Cairo开发语言限制了Aave和其他主要借贷协议在Starknet上的部署。这将使Nostra（或zkLend）成为Starknet上的主要流动性枢纽。
MerlinChain：
由OKx支持的新的、热门的BTCLayer2解决方案。抵押BTC、ETH、稳定币或比特币原生资产以通过农场赚取积分。总MERL供应量的20%将通过空投分配。
这是我第三个加密货币周期，每一个周期市场似乎都变得更加疯狂。数字不再有意义，因为非理性的恐慌购买吸引了不了解市值或全面稀释估值的散户玩家。
我们还没有到那个时候，市场顶点的Meme代理尚未出现：Coinbase应用还未登顶苹果商店，超级碗（SuperBowl）期间没有出现加密货币广告，零售FOMO尚未出现。
我的个人经历中，第二重要的文章集中探讨了我们如何通过创造新故事，在更高估值的情况下得到更多代币。
在2017-18年，整个加密货币市场的泡沫是由ICO代币所夸大的。这些代币缺乏技术创新，仅凭白皮书和引人注目的故事来支撑。
2020-21年的牛市则更为复杂。
在DeFi和CeFi领域，杠杆迅速积累。Grayscale的「Widowmaker」交易上的杠杆快速累积，而中心化借贷公司则相互借贷，对资金真正去向知之甚少。
DeFi因流动性挖矿（为提供流动性而奖励您治理代币）和借贷协议（如Aave和Maker）的创新而膨胀，这些协议可以实现链上杠杆。
我们还发明了新的代币模型，如OlympusOHM（3,3）庞氏骗局和SNX（用于铸造sUSD），来利用它们的生态系统。
问题在于，随着每一轮牛市的到来，我们都使得代币的印制变得更加容易。在ERC20之前，代币的印制是复杂的。比特币分叉，如比特币现金、SV和黄金，则需要昂贵的POW机器。
是的，加密货币中始终存在泡沫的形成。
所有CEX的比特币资金费率都达到了历史最高水平，这令人担忧。我们有着正的资金费率，这是看涨的，因为交易者押注市场将会上涨。只要市场不大幅下跌，且多头不被清算。
链上DeFi数据更健康，更为看涨，因为杠杆似乎较低（但在增长）。
Aave作为最流动的借贷市场的TVL正在悄然上升。通常，借款人存入ETH/BTC和其他资产来借出稳定币，用于购买更多的ETH/BTC或将稳定币用于其他有利于减税的用途。
DeFi的TVL达到了750亿美元，与2022年11月11日的历史最高水平1750亿美元相比，仍有270%的差距。然而，在DeFi领域，借贷利率正在全面上升。Ipor的指数显示，借款的年化利率可高达10%。
另一个要关注的重要因素是链上清算情况。Defillama有一个仪表板，但已经好几周没有更新了。
市场通胀和杠杆有几个关注重点。
这里的第一个「通胀」是新代币的发行情况。我可以创造10亿个IGNAS代币，以1美元的价格出售1个给你，那么IGNAS总市值将达到10亿美元。
有关此内容的更多信息，请参阅下面的线程。
这里的问题在于说服你购买我的代币。为此，我将创建一个新的「Research4YouBaby」协议，推出积分，并向你销售一个非常动听的故事。
你会将ETH/SOL/稳定币存入我的协议中以获取积分，因为你想要领取空投，你以为这是免费的钱。其他投机者也在这样做。TVL越高，市场对该协议是金融未来的信心就越强。
这对我的协议来说是个好消息，因为我刚刚建立了一个忠实的社区，而且我从所有的TVL中收取费用。Research4YouBaby协议找到了产品市场契合度（PMF）。
但我并不是唯一一个聪明的协议开发者，因为每个人都在发放积分，这简直是一场盛宴。
当然，积分正以疯狂的速度膨胀，但积分不是代币。我的目标是等待炒作高峰期，然后推出我的代币。Jito发放JTO的时间把握得很好，Jupiter做得更好。
然而，这两种代币都在倾销。
最初的炒作导致了非常高的全面膨胀估值（但流通率低），因为错过空投的人最终从二级市场购买。持续解锁将对价格产生重大影响。
你可能因为有一些热门代币可以购买而购买了JTO或JUP。但在2021-22年，所有的代币都很无聊，没有人想买它们。
但是，对于每一个热门空投，都需要有人吃掉「这个协议是金融未来」的故事，并购买代币。如果你购买了JTO、JUP，并且目前处于亏损状态，你可能会重新考虑在未来购买新的热门代币。
值得庆幸的是，BTC和ETH价格的上涨为市场提供了动力，因为投机者可以出售他们的BTC/ETH来购买垃圾币。但是一旦BTC和ETH开始下跌的话，你能想象到会发生什么。
有点跑题，但是发行代币的协议正在变得自满起来。
他们认为，他们持有积分的时间越长，他们就会获得越多的用户和TVL。但是市场中发行的代币越多，人们就越没有现金来购买他们的垃圾币，把握市场时机至关重要。
所以，我们正在发行代币。
你需要跟踪新代币的价格动向，以确定市场对它们的需求。目前，市场发出了混合信号，因为JUP和JTO价格下跌，但DYM、TIA和PYTH表现良好。
TIA、PYTH和DYM的叙事性比JTO和JUP更强，因为持有TIA、PYTH和DYM，你相信你将获得更多的垃圾币空投。这可能会一度有效，但在某一时刻，空投将变得越来越少，直至没有人在乎空投中获得几美元，如果它们没有提供其他价值主张，人们将抛售TIA、PYTH和DYM。
简言之，随着每个新的热门代币的出现，投入的资金量和用户的关注度都在被稀释。到某个时候，我们将达到一个阶段，即进入市场的资金量将不足以维持市场中正在发行的代币数量，那时我们将面临严重的崩溃。
虽然目前我们还没有到达那一步，但我们正在快速发行新代币。以下是促进代币发行的两个主要类别：
RaaS（Rollupasaservice）允许在几分钟内轻松启动链或协议。Dymension、AltLayer、Caldera，甚至是ArbitrumL3链等，仅Dymension就应该有数百个RollAps。想一想谁会购买这些代币？
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