这不再是短期周期性上涨，而是反映了白银在全球金融和产业体系中地位的重新定位。
现在最大的问题不再是白银价格会上涨多少？，而是：这波上涨行情是否会重演2011年和1980年的两次白银泡沫破裂的结局？
1980年的白银热潮并非典型的商品价格飙升，而是现代金融史上罕见的市场操纵事件。当时的背景尤其有利于大手笔的投机：美国深陷两位数通货膨胀泥潭，石油危机的余波仍在蔓延，而美元在20世纪70年代初放弃金本位制后，刚刚失去了与黄金挂钩的固定汇率。
在这种环境下，三位亨特兄弟纳尔逊邦克亨特、威廉赫伯特亨特和拉马尔亨特这三位德克萨斯州的石油亿万富翁强烈反对纸币，他们认为美元会继续贬值，而贵金属才是真正的价值储存手段。对他们来说，白银不仅是一种对冲资产，更是一种挑战新货币秩序的工具。
从20世纪70年代初开始，他们悄悄地在全球范围内囤积实物白银，随后又扩展到COMEX交易所的杠杆白银期货合约。到20世纪80年代初，亨特家族控制的白银估计达1亿至2亿盎司，相当于数千吨，约占全球流通中私人持有白银总量的三分之一到三分之二，严重挤压了市场供应。据TradingView的数据显示，白银价格从每盎司约6美元飙升至约35美元的峰值，完全脱离了自然供需因素。
转折点出现在监管机构意识到系统性风险之时。1980年1月7日，COMEX发布了白银规则7，对以保证金购买的新期货合约施加了严格限制。随后，在1980年1月21日，该交易所实施了一项临时性的仅清算机制，只允许平仓现有头寸，禁止开立新头寸，实际上锁定了多头头寸的流动性。
与此同时，在保罗沃尔克的领导下，美联储正开展数十年来最激进的反通胀行动，将利率推高至20%以上。飙升的资本成本使得杠杆头寸难以为继。随着追缴保证金通知的蔓延，亨特家族被迫出售资产以满足保证金要求。
其结果是史无前例的暴跌，被称为白银星期四。仅仅五个月后，白银价格暴跌至每盎司13美元，损失了近37%的峰值，随后继续大幅下跌，并在之后的二十年里在5美元左右波动。
因此，1980年代的周期被认为是白银市场的第一个泡沫：价格飙升主要建立在供应操纵和金融杠杆之上，而正是这些因素导致市场在流动性被锁定和货币政策逆转后立即崩溃。
如果说1980年的故事是供应操纵，那么2011年的白银价格飙升则具有不同的性质：是由廉价资金和全球投机性资本流动吹起的金融泡沫。
当时的背景是2008年金融危机之后，美联储实施了一系列前所未有的量化宽松(QE)计划，以拯救银行体系并刺激经济增长。
极度宽松的货币政策将实际利率推至深度负值区间，美元长期走弱，并刺激了对冲通胀的需求。在这种环境下，白银作为一种更易于获取的黄金替代品脱颖而出：价格更低、波动性更大，更符合人们寻求快速回报的心理。穷人的黄金这一说法开始被广泛使用，反映出市场将白银视为一种大众投机工具。
此外，2011年的白银价格飙升也源于金融资本的流入，尤其是来自ETF的资金。全球ETF持有的白银数量激增，其中iShares白银信托（SLV）成为投资焦点。这股资金涌入推动白银价格从每盎司20美元以下上涨至2011年4月的近50美元。
然而，此轮上涨行情几乎完全建立在超宽松货币政策将无限期持续的预期之上。当美联储开始释放量化宽松放缓的信号，市场逐渐意识到无条件廉价资金时代不可能永远持续下去时，市场格局立即逆转。美元回升，贵金属的投机势也随之减弱。
美元走强、量化宽松政策放缓预期以及杠杆收紧等因素共同引发了一系列抛售。
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