虽然很难预测未来，但作为交易员和投资者，我们需要有一个计划。这个计划和所有计划一样，随着市场基本情况的变化而调整市场是一个不断演变的生物。这份备忘录只是我对2025年市场发展方向的一个设想，基于我们今天所处的位置。这是我对2025年思考的一个切入点，不应被视为财务建议。
让我们先来回顾一下我的2024年计划。
天哪，我在2024年计划中犯了很多错；我们逐项来看预测情况：
1.比特币减半是一个无关紧要的事件
我记得很多人都在讨论这个问题减半是利好兑现，利空出尽吗？尽管历史上通常是买入消息，但最后结果只是标志着牛市开始的一个普通事件。
2.降息是利空
这显然是错的，但我得为自己辩解在降息前，我已经在公开场合改变了这个立场。最初的假设是通胀顽固，降息将发生在经济数据明显恶化之后，因此是被动应对而非预防措施。
但事实证明，美联储打破了这种假设。2024年正确的态度是：直接按照美联储的表态行动。
3.情景规划
我2024年计划的核心内容是：在降息前对投资组合进行一定比例的风险控制，然后在价格更低时回购，同时保留剩余头寸。
我完全不知道自己在说什么，因为我完全没做这些操作。
2024年的市场是一个完全不同的怪物ETF推出后市场经历了初步抛售，然后在第一季度迎来了上涨，接着是夏季的平淡期，降息对股市有刺激作用，但加密市场仍在50,000-60,000美元区间徘徊，直到最终的大选才成为真正的爆点。
4.我提到的市场叙事：
ETF受益者：COIN（股票）/BTC/ETH
我还提到了像STX和TRAC这样的代币，但它们表现并不理想。不过COIN是一个很棒的选择。当时写文章时，它大概在120美元左右。
BRC-20和LST的短期叙事没有持续太久，但在2024年第一季度确实是很好的交易机会。
SOL
写文章时，SOL价格是60美元！天啊，这是我最自豪的交易之一我最初在20美元时写下了这个预测。标题甚至有点搞笑：SOL将在下一个周期达到三位数。结果完全应验了。
但TIA/Aptos/Layer2相关叙事在2024年大部分时间表现都不佳。
监管与产品市场契合度
这个叙事方向是对的，但选择的代币完全错了。我当时的思路是：能够通过监管考验的DeFi项目，但尚未展现明确市场契合度的产品。
我在想什么？我选择了MMX和dYdX。
我还提到过HYPERLIQUID。我真的希望我当时听从自己的建议，多参与挖矿。虽然我是HYPERLIQUID的早期用户之一，但直到太晚我才意识到它的重要性。
去中心化AI
这个真的很复杂。我曾在这个赛道非常看好，但在2024年第一季度市场顶部时转为极度看空，因为我发现实际产品与我想象中的完全不同。Render和Akash这样的项目几乎没有实际用例，看起来更像是空气项目。虽然我现在对AI叙事非常感兴趣，但当时确实觉得虚。
TAO在写文章时是300美元，现在大概翻倍了？OLAS就算了吧，不想多提。
GameFi2.0
这个方向不错。这是我在2024年进行的一笔赚钱交易。2024年第一季度有一个小窗口，BEAM价格大幅上涨，很多GameFi相关资产表现亮眼（比如海盗NFT）。Prime也是一个不错的选择。
当然，必须在顶部卖出，否则现在已经亏了不少。我并没有卖出太多，但总体来说，这笔交易还是盈利的。
热门选择： Overworld/Treeverse/Prime/L3E7-Overworld代币从5ETH涨到15ETH，Treeverse地块从0.2ETH涨到1ETH，L3E7从3ETH涨到14ETH（但我后面又亏回去了）。
BLUR相关叙事表现一般。
其他潜在叙事：
• dePIN/RWAs
• deSci
• 模因币（BONK/DOGE/PEPE/HPOS10INU）
• RUNE/CACAO
• GambleFi
• 空投（LayerZero/Starknet/ZKSync）
这里没有太多亮点，除了模因币2024年第一季度它们确实爆发了。Bonk从我写文章时涨了两到三倍。dePIN（如Geodenet/Helium）也迎来了短暂高光，但我没有过多关注。DeSci在几个月前爆火，尤其是BIO上线Binance后但说实话我并不喜欢这个赛道。
5.周期顶部
我在文章结尾写道：有一件事我还没有谈到，那就是我认为这个周期将如何结束最近，我越来越认同GCR的观点：‘上一个周期的顶点是基金入场，下一个周期的顶点是国家开始买入。’
现在回头看，有了后见之明天啊，我觉得我要把这个观点直接拿来写进2025年的计划里。这绝对是我列入本周期顶部信号的重要部分，确实非常有道理。
既然2024年的回顾已经完成，让我们直接进入正题。按照惯例，我先讲宏观和情景规划，然后再谈主题叙事。
情景规划
2024-??的周期已经开始。我认为周期始于2023年底，但这只是细节问题。迄今为止的周期是：
• 1月10日比特币ETF推出
•随后比特币刷新历史新高，引发山寨币季节（altszn）
•2024年第二、三季度市场震荡，比特币在5万到6万美元之间波动
•大选当天突破历史新高，一路飙升至10万美元，但未能突破，随后在9万美元附近震荡
需要注意的是，山寨币季节或好时光都始于比特币的上涨期，第一个阶段是比特币上涨至69,000美元但未能突破，第二个阶段是冲向10万美元。
下一次山寨币周期可能会在比特币稳固突破10万美元时开始。我没有水晶球，虽然我希望这是2025年第一季度发生的事情，但现实可能是未来几个月会重复2024年第二、三季度的震荡期我必须做好准备。因此，我列出了以下情景：
情景1：比特币和山寨币双双上涨
2025年继续上涨，我们迎来另一轮山寨币季节，比特币持续上涨，所有代币表现良好，市场重现过去两个月万币齐涨的盛况。
概率：30-40%
应对策略：逢低买入（BTFD），重点关注强势山寨币。
情景2：比特币上涨，山寨币涨幅较小
市场重演2024年，未来几个月山寨币涨跌不定，波动较大；但整体市场比2024年更乐观（因为比特币持续上涨），部分领域表现优异。
概率：50-60%
应对策略：逢低买入精选山寨币，避开过度关注的领域，寻找市场下一步的热点。
情景3：比特币上涨，山寨币下跌
比特币继续走强，但山寨币普遍下跌，市场迎来山寨币顶部。
概率：20-30%
应对策略：卖出所有山寨币。如果山寨币不再上涨，可能需要全部清仓，即使这意味着承受一定损失。
情景4：比特币和山寨币双双下跌
市场整体见顶，一切下跌。
概率：10-20%
我相信2025年比特币突破历史新高的速度不会像2024年那么慢，因为宏观背景已经就位。2024年夏天比特币ETF刚刚推出，传统金融机构（TradFi）仍在向客户推销比特币。更重要的是，当时全球还未完全认可比特币的重要性。
但现在情况不同了。特朗普重新执政，甚至传出建立战略比特币储备（SBR）的消息，市场叙事已经发生了转变。我不会去猜测SBR的实际概率在政治和金融交织的领域，我没有经验。
我关注的是叙事。事实是，当前新政府正在推动数字资产领域获得更多关注，现在美国总统频繁谈论比特币，比过去更容易让人们买入比特币。
这次政权更迭是极其重要的市场信号。因此，我相信比特币在2025年将继续受益于宏观顺风。山寨币方面，情况类似但略有不同。
2024年第一季度，总市值（Total3）触及2021年历史高点，2024年第四季度再次达到周期高点。市场基本遵循相似模式，因此我认为情景1和情景2的差异并不大。
关键在于仓位管理和时机把握。我对2025年持乐观态度，但不确定具体上涨时间。我认为市场的只涨不跌阶段将比2024年更早到来，但在没有催化剂的情况下，山寨币仍可能下跌。
只要周期没有见顶，我将保持净多头头寸，无论是比特币还是其他资产。我认为2025年不会重演2024年夏季的局面，但市场仍可能经历类似的低迷期价格保持稳定，但市场缺乏明显催化剂。
链上资产（on-chain）与主流市场不同，链上资产在市场退潮时往往会下跌70%。因此，目标始终是在链上关注度最高时卖出，回到主流山寨币（前20名），然后逐步重新投入。
我认为山寨币不会在当前见顶，因为我无法想象比特币持续上涨，而山寨币却大跌。比特币也不太可能在此时见顶。
总结
•比特币继续上涨，涨幅将超过2024年
•山寨币保持进攻态势，知道何时切换到防御状态，但防御力度小于2024年
1.周期顶部风险
周期顶部往往是一个自我应验的预言。虽然我不认为我们现在接近周期顶部，但这需要每周持续评估。周期顶部不一定是一个明确的事件，更像是一个随着时间推移逐渐接近的过程。
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