然而，从市场的角度来看，2024年的上升趋势确实与以往牛市周期有一些明显的不同。其中一些是表面的：Web3被更合适的onchain所取代。还有一些影响更为深远：对基本面的需求已开始取代叙事驱动型投资策略的影响力，部分原因在于机构参与程度的提高。
此外，不仅比特币的主导地位激增，而且DeFi的创新也推动了区块链的边界让新金融生态系统的基础触手可及。世界各地的中央银行和主要金融机构正在讨论加密技术如何使资产发行、交易和记录保存等更高效。
展望未来，当前的加密领域呈现出许多有希望的发展。在颠覆的最前沿，我们关注的是去中心化的点对点交易所、去中心化的预测市场以及配备加密钱包的人工智能（AI）代理。在机构方面，稳定币和支付（将加密和法定银行解决方案更紧密地结合在一起）、低抵押链上借贷（由链上信用评分促进）和合规链上资本形成方面的巨大潜力。
尽管加密货币的认知度很高，但由于其新颖的技术结构，这项技术对许多人来说仍然很模糊。但技术创新也有望改变这一现状，因为越来越多的项目专注于通过抽象区块链复杂性和增强智能合约功能来改善用户体验。在这方面取得成功可能会扩大加密货币对新用户的可访问性。
与此同时，美国在2024年就已奠定了更加清晰的监管基础，远早于11月的大选。这为2025年取得更大进步奠定了基础，有可能巩固数字资产在主流金融中的地位。
随着监管和技术格局的发展，预计加密生态系统将出现大幅增长，因为更广泛的采用将推动该行业更接近实现其全部潜力。2025年将是关键的一年，其突破和进步很可能有助于塑造未来几十年加密行业的长期发展轨迹。
特朗普在2024年美国总统大选中获胜是24年Q4最重要的加密市场催化剂，推动比特币上涨4-5个标准差（与三个月平均值相比）。但展望未来，短期财政政策的反应不会像货币政策的长期方向那样有意义，尤其是即将迎来美联储的关键时刻。然而，将两者分开可能并不那么容易。预计美联储将在2025年继续放松货币政策，但步伐可能取决于下一套财政政策的扩张性。这是因为减税和关税可能会推高通胀，虽然整体CPI同比已降至2.7%，但核心CPI仍徘徊在3.3%附近，高于美联储的目标。
不管怎样，美联储希望从目前的水平上抑制通胀，这意味着价格需要上涨，但从现在开始要慢下来，以帮助实现其另一项使命充分就业。另一方面，家庭在经历了过去两年物价上涨的痛苦后，一直要求物价下降。然而，尽管价格下跌在政治上可能是权宜之计，但它们却有可能陷入恶性循环，最终导致经济衰退。
尽管如此，得益于长期利率下降和美国例外论2.0，软着陆似乎是目前的基本情况。在这一点上，美联储的降息只是一种形式，因为信贷条件已经宽松，这是未来1-2个季度加密货币表现的支撑背景。与此同时，随着更多的美元在经济中流通，下届政府预计的赤字支出（如果实现）应该转化为更大的风险承担（加密货币购买）。
在与监管模糊性斗争多年后，美国下届立法会议可能会提升加密行业监管清晰度。这次选举向华盛顿发出了一个强烈的信息，即公众对当前的金融体系不满，希望变革。从市场的角度来看，众议院和参议院两党都支持加密货币，这意味着美国的监管可能会在2025年从逆风转向顺风。
讨论的一个新内容是建立战略比特币储备的可能性。在比特币纳什维尔会议之后，参议员CynthiaLummis（WY）不仅在2024年7月提出了比特币法案，而且提出了宾夕法尼亚州比特币战略储备法案。如果获得通过，后者将允许州财政部长将至多10%的普通基金投资于比特币或其他基于加密的工具。密歇根州和威斯康星州已经在其养老基金中持有加密货币或加密货币ETF，佛罗里达州也紧随其后。但是创建战略比特币储备可能会面临一些挑战，比如美联储资产负债表上所能持有的比特币数量受到法律限制。
与此同时，美国并不是唯一准备在监管方面取得进展的司法管辖区。全球加密需求的增长也在改变国际上监管的竞争格局。欧盟的加密资产监管市场（或MiCA）正在分阶段实施，为该行业提供了一个明确的框架。许多G20国家和英国、阿联酋、香港、新加坡等主要金融中心也在积极制定适应数字资产的规则，为创新和增长创造更有利的环境。
美国批准现货比特币和以太坊交易所交易产品和基金（ETP和ETF）是加密经济的分水岭，自成立以来（约11个月）净流入307亿美元。这远远超过了SPDRGoldSharesETF（GLD）在2004年10月推出后第一年吸引的48亿美元（经通胀调整后）。据彭博社报道，这使得这些工具在过去30年推出的约5500只新ETF中，排名前0.1%。
ETF通过建立新的需求锚点，重塑了BTC和ETH的市场动态，推动比特币的主导地位从年初的52%上升到2024年11月的62%。根据最新的13-F文件，现在几乎所有类型的机构都是这些产品的持有者，包括捐赠基金、养老基金、对冲基金、投资顾问和家族理财室。与此同时，在这些产品上引入美国监管的期权（2024年11月）可能会加强风险管理，并提高这些资产的成本效益。
展望未来，该行业的重点是发行人可能会扩大交易所交易产品的范围，包括XRP、SOL、LTC和HBAR等其他代币，尽管潜在的批准可能只会在短期内对有限的资产群体产生积极影响。但更值得关注的是，如果美国SEC允许质押ETF或取消对现金而非实物创建和赎回ETF股份的授权，会发生什么。后一项授权在授权参与者（AP）收到买入或卖出订单与发行人可以创建或赎回相应股份之间引入了结算延迟。这种延迟反过来又造成了屏幕上的ETF股价与实际净资产价值（NAV）之间的错位。
引入实物创建和赎回不仅可以改善股价与资产净值之间的价格一致性，还可以帮助缩小ETF股份的价差。也就是说，参与者（AP）不需要将现金报价高于比特币的交易价格，从而降低成本并提高效率。目前以现金为基础的模式还带来了与持续买卖BTC和ETH有关的其他影响，例如价格波动加剧和触发应税结果，而这些影响不适用于实物交易。
2024年，稳定币实现了大幅增长，总市值增长了48%，达到1930亿美元（截至12月1日）。一些市场分析师认为，根据目前的轨迹，该行业在未来五年内可以增长到近3万亿美元。虽然可能看起来很高，但考虑到这一估值与当今整个加密货币的规模相媲美，这一估值仅占美国M2总供应量21万亿美元的14%左右。
加密货币的下一波真正采用可能来自稳定币和支付，这可以解释过去18个月对该领域的兴趣激增。与传统方法相比，它们能够促进更快、更便宜的交易，使得越来越多的支付公司希望扩大其稳定币基础设施，从而提高了数字支付和汇款的利用率。事实上，可能很快就会看到稳定币的主要用例不仅仅是交易，而是全球资本流动和商业。然而，除了更广泛的金融应用之外，稳定币解决美国债务负担问题的能力也引起了政治上的兴趣。
截至2024年11月30日，稳定币市场已完成近27.1万亿美元的交易，几乎是2023年同期11个月9.3万亿美元的三倍。其中包括大量的点对点（P2P）转账和跨境企业对企业（B2B）支付。企业和个人越来越多地利用USDC这样的稳定币来满足监管要求，并与Visa和Stripe等支付平台进行广泛集成。Stripe在2024年10月以11亿美元收购了稳定币基础设施公司Bridge，这是迄今为止加密行业最大的一笔交易。
根据rwa.xyz数据，代币化在2024年继续取得重大进展，代币化现实世界资产（RWA）从2023年底的84亿美元增长到2024年12月1日的135亿美元（不包括稳定币），增长超过60%。多位分析师的预测表明，未来五年内，该行业至少可以增长到2万亿美元，最多可以增长到30万亿美元可能增长近50倍。资产管理公司和贝莱德和富兰克林邓普顿等传统金融机构越来越多地接受在许可区块链和公共区块链上对政府证券和其他传统资产进行代币化，从而实现近乎即时的跨境结算和24/7全天候交易。
机构正尝试使用此类代币化资产作为其他金融交易（例如涉及衍生品的交易）的抵押品，可以简化操作（例如追加保证金）并降低风险。此外，RWA趋势正在扩展到美国国债和货币市场基金等资产之外，在私人信贷、大宗商品、公司债券、房地产和保险领域也获得了吸引力。最终，代币化可以通过将其引入链上来简化整个投资组合的构建和投资流程，尽管这可能还需要几年时间。
当然，这些努力面临着一系列独特的挑战，包括跨多个链的流动性分散和持续的监管障碍尽管在这两个方面都取得了显著进展。预计代币化将是一个渐进和持续的过程；然而，对其优势的认可是明确的。这一时期是进行实验的最佳时机，确保企业始终走在技术进步的前沿。
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