临近2025年，不少机构纷纷对加密市场的未来行情展开预测。其中，现实世界资产（RWA）板块成为备受瞩目的主题。Bitwise在其对2025年加密市场的十大预测中指出，代币化RWA市场规模有望达到500亿美元。这一乐观预测让市场对RWA的前景充满期待。
近期，RWA板块中的明星项目表现尤为亮眼，为这一热度再添一把火。已发币的RWA项目迎来新一轮涨势：ONDO代币价格突破2.1USDT，创下历史新高；大多数如Maple和Swarm等RWA已发币项目的涨幅均超200%。
尽管市场对RWA板块寄予厚望，但实际参与度却与讨论热度形成鲜明对比。由于高门槛和复杂的合规要求，大多数投资者对RWA的认知仍停留在概念阶段。这种现状也导致市场鱼龙混杂，许多打着RWA旗号的项目涌现，试图蹭热度却缺乏真正的底层支持。这给普通投资者带来困扰，难以辨别哪些是真正的RWA项目，哪些只是伪装成区块链+现实资产的概念炒作。
并且经作者了解，RWA板块涉猎范围较广，可粗略分为美国国债、私人信贷、商品、股票、稳定币、全球债券以及机构基金等。但大多数项目本身并未发平台币，都是围绕旗下产品进行代币化，由于监管和合规等因素，这些旗下产品大多需要KYC等证明，并不适合广大中小型投资者。
为此，Odaily星球日报从以上众多种类中已发平台币的项目进行盘点，分析这些项目的基本面，不构成投资建议。
OndoFinance成立于2021年，最初专注于LaaS（流动性即服务）赛道。然而，随着加密市场进入熊市，项目发展遭遇瓶颈。面对市场环境的变化，OndoFinance于2023年1月战略性地转型至RWA（现实世界资产）板块。这一举措赶上了RWA赛道热潮的起步，显著提升了OndoFinance的市场关注度，并在短短两年内成长为链上美国国债RWA的代表性项目之一。
OndoFinance的RWA产品主要围绕美国的主流金融资产设计，合规性和安全性是其核心考量因素之一。为确保产品的合规运营，OndoFinance在美国创建了本土公司，并通过设立特殊目的载体（SPV）来为其RWA产品提供法律保障和运营支持。
在收益方面，OndoFinance于2023年4月与贝莱德的代币化基金BUIDL达成合作，将旗下产品的底层资产替换为BUIDL基金的资产。这一合作不仅为OndoFinance的产品提供了强有力的背书，还显著提升了收益实时性和便捷性，为投资者创造了更高效的收益体验。
目前，OndoFinance的RWA产品总市值达6.23亿美元，旗下核心产品包括两种代币化资产：
OUSG（美国国债）：底层资产来自贝莱德的代币化基金BUIDL，提供4.44%的年化收益率，支持以太坊、Polygon和Solana网络。
USDY（美元利率）：由短期美国国债和银行存款担保，提供超额抵押和每日透明度报告，年化收益率为4.65%，投资门槛低至500美元，支持以太坊、Mantle、Solana、Sui、Aptos、Noble以及Arbitrum网络。
此外，OndoFinance推出了FluxFinance借贷平台，为投资者提供RWA产品的赎回流动性，进一步优化资金利用率。
OndoFinance的原生代币ONDO曾通过CoinList进行公募，并在2024年初解锁流通。根据CoinGecko数据，ONDO目前的流通市值约为28亿美元。由于代币的流通量仍较少，仅占总代币量的15%，短期内具备一定价格上涨空间。然而，大部分代币集中在项目方和早期投资者手中，存在抛售风险。根据代币解锁计划，未来四年的每个1月18日将解锁19.4亿枚代币，或对市场形成显著抛压。
近期，OndoFinance的利好消息不断，灰度将ONDO作为列出未来可能添加的加密资产，并且PanteraCapital也披露持有ONDO代币，瑞士财富管理公司21Shares也将ONDO添加其欧洲产品中增加ETP，特朗普家族项目也在近期购买ONDO代币。
主观判断：在美国国债RWA项目中，OndoFinance是少数拥有平台币的项目之一，其产品市值位居首位，具备一定的龙头效应。同时，ONDO的治理功能门槛较高，需要至少持有1亿枚ONDO代币，近期市场表现需关注解锁周期可能带来的抛压风险。
MapleFinance是一家成立于2019年的综合性借贷平台，并于2021年正式上线。最初，Maple专注于为做市商和交易公司提供无抵押信用借贷服务。然而，由于合作方OrthogonalTrading的财务造假事件，大量资金无法归还，导致Maple从无抵押借贷领域的领军项目陷入困境，甚至出现资不抵债的传闻。
为了降低风险，MapleFinance逐渐转向基于现实资产（RWA）的抵押借贷模式。平台推出了新的现金管理池，允许非美国合格投资者和实体通过USDC投资美国国债。此外，MapleFinance还推出了MapleDirect，为BTC和ETH基金提供超额抵押贷款服务。今年，平台上线了专注于DeFi借贷的新产品Syrup.fi。截至目前，MapleFinance累计发放贷款约24.6亿美元，年化收益率（APY）达9.69%。
MapleFinance的原生代币MPL总发行量为1000万枚，主要用于分配协议收入和权益奖励。然而，在今年8月，Maple社区通过提案（MIP-010），决定将MPL转换为SYRUP代币，以扩大社区参与度并提升治理灵活性。根据提案，1MPL可兑换100SYRUP，代币交换的截止日期为2025年5月。与此同时，SYRUP代币引入了质押机制，质押代币stSYRUP被提案为MapleFinance唯一的治理代币，投票时间为12月25日，大概率会全票通过。
SYRUP的发行总量约为11.5亿枚，继承了MPL的价值捕获能力，包括协议收入和质押奖励功能。这一策略与MakerDAO的换币计划类似，旨在解决MPL代币总量过低、限制社区治理参与的问题。截至目前，CoinGecko数据显示，MPL价格约为19.8USDT，流通市值约为9000万美元，而SYRUP价格为0.19USDT，流通市值约为1.06亿美元。
主观判断：根据RWA.xyz数据，MapleFinance在RWA私人信贷领域排名第二。私人信贷板块在RWA总市值中的占比超过50%。由于排名第一的Figure项目不太可能发行代币，MapleFinance成为少数具备代币价值捕获能力的项目之一，后续发展潜力较大。
Centrifuge是一条专注于将现实资产代币化的区块链，其目标是通过区块链技术将传统资产（如应收账款、房地产或贷款）进行代币化，从而提高资产的透明度和流动性。Centrifuge基于Substrate框架构建，并作为Polkadot生态的一部分，通过平行链与其他链交互，同时享有Polkadot的安全性和跨链能力。
Centrifuge协议的核心产品功能包括Centrifuge链、Centrifuge池和NFT作为资产抵押品三个重要模块。
Centrifuge链是协议的基础设施，基于Substrate框架构建，作为独立的区块链运行，同时也是Polkadot生态中的平行链之一。这种设计保证了Centrifuge链的独立性，并具备了与Polkadot其他链的兼容性，能够实现高效的跨链操作。Centrifuge链具有多个优势，其中包括资产上链功能，将现实资产转化为非同质化代币（NFT），从而实现资产的链上管理。此外，Centrifuge链通过独立运行的特性，能够大幅降低交易成本。
Centrifuge池是资产发行者和投资者交互的核心平台，帮助现实资产在链上实现流动性，并支持投资与赎回。
池的结构包括：
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