以太坊将于4月12日22:27:35UTC(北京时间约为：4月13日06:27:35)，正式启动上海升级(ShanghaiUpgrade)，区块高度为6209536。届时，ETH2.0将支持用户提取主网上质押的ETH和奖励。相比此前的锁定状态，质押者有了更多选择，这将促使更多用户质押ETH到链上。
根据Beaconscan链上浏览器显示，截至4月12日，目前的活跃验证者约有56.3万名，质押的ETH超过1817万个，价值约为345亿美元，质押ETH数量占总流通量约为15%。
而StakingReward平台显示，同一赛道的其它主流POS网络质押率大多在50%左右，如Solana质押率约为70%，Avalanche为66%，Polygon为39%，Near为46%等。相较于这些POS网络，目前以太坊链上15%质押率还有很大的上涨空间。
有不少观点认为，ETH质押率在未来有可能达到50%-60%，相比于现在的质押量大约还有3倍以上的增长空间，LSD有很大可能会成长为一个千亿业务体量的赛道。这也是为什么在上海升级之前，LSD赛道相关加密资产行情先行的原因。
一是以太坊质押基础设施。
主要是以SSV、Obol、Diva为代表的DVT(分布式验证器技术)产品，DVT产品旨在保证以太坊验证出块稳定性的同时提升网络的去中心化程度，通过碎片化验证私钥与领导节点轮换等技术方案使验证节点多样化，降低单点故障。
二是流动性质押平台。
主要负责帮助用户以更轻松且更高资本效率地质押以太坊，主要可以分为中心化的交易所及去中心化的流动性质押平台。常见到的Lido、RocketPool、Stakewise等平台是去中心化质押平台，它们降低了质押门槛，不但为小资金及不熟悉链上操作的用户提供了参与质押的机会、还通过质押凭证代币释放了质押资产的流动性。
三是围绕流动性质押凭证(也称为LST，也指LSD资产，如Lido的stETH)构建的DeFi应用产品。
将通过各类DeFi乐高组合手段来提升如stETH等相关LSD流动性质押凭证的收益率及流动性。比如MakerDAO即将推出LST(质押凭证)对应的合成资产ETHD，Yearn即将推出覆盖一篮子LSD资产的yETH等等。
以太坊上海升级后，质押凭证LST可以直接兑换回为ETH，消除了之前存在的脱钩隐患，LST锚定ETH的价格将会更加稳定，成为与ETH一样的优质资产。LST可被当作抵押资产去AAVE等借贷应用中使用、或作为杠杆，乃至在一些衍生品应用充当交易标的等等。
以太坊质押或将催生千亿规模的LST，这一新资产正在重构和改变传统DeFi应用的收入结构，围绕这一新资产类别构建的DeFi产品或将成为市场中新的投资机会。
其实，这些LST早已成为老牌DeFi应用争夺的重要对象，如今许多老牌DeFi应用面临着链上用户增长乏力，而ETH2.0质押将促使其应用中锁仓的ETH出逃，那么老牌DeFi想要保持自己的TVL或者新的增长机会，需要接纳LST资产，切入LSD赛道中也分的一杯羹。
目前，已经有不少DeFi应用已经从这些业务中收益，如LST/ETH的流动性构建或将为Curve、Balancer等DEX带来新的业务增量;在借贷平台Aavev3版本中，通过e-Mode支持用户用LST资产(如stETH)借出90%以上的ETH。
那么，老牌DeFi应用是通过哪些方式入局LSD赛道呢?主要可分为两大类，一类是帮助提高质押相关收益及LST资产利用率，另一类是帮助提升LST代币的流动性。
目前，提高质押收益分为两种方式，一是提升LST代币的资金利用率及收益率，另一种是直接提升LSD以太坊质押的收益。
2月9日，MakerDAO联合创始人Sam在推特上发文宣布将推出Spark协议的第一个借贷应用产品SparkLend，同时还计划推出LST代币合成资产EtherDAI进军LSD赛道。
根据MakerDAO社区提案，Spark协议是PhoenixLabs公司研发的第一个产品，该公司由MakerDAO社区核心成员成立，致力于开发新的去中心化产品以整合到MakerDAO中，帮助其扩大生态系统，其开发的所有产品都将由MakerDAO拥有。
SparkLend是Spark协议推出的首个产品，这是一个基于AAVEV3开源代码构建的去中心化借贷市场,支持用户以稳定币DAI和其它主流加密资产(ETH、WBTC)作抵押进行超额借贷。SparkLend预计将在今年4月份完成产品开发。
在LSD方面，MakerDAO通过EtherDAI(简称ETHD)切入LSD市场，然后通过Spark协议来引导ETHD的使用，支持ETHD作为抵押品借出DAI。
ETHD是MakerDAO推出的流动性质押产品，它是一个LST代币的合成资产，聚合了各种各样的LST质押凭证代币，旨在让参与质押的ETH代币都处于MakerDAO应用的控制之下。在这里，用户可将LST封装为ETHD，也可将ETHD兑换为LST。
根据文档资料，ETHD主要有两种参与方式，一是用户直接质押ETH获得带有质押收益的sETHD，二是用户将其质押凭证代币(LST)按1：1铸造或者封装成普通ETHD。
在这个机制下，用户一方面可将ETH直接在该平台上质押获得带有质押收益的sETHD，也可将LST铸造成ETHD，然后用sETHD、ETHD作为抵押品借出DAI，提升LST代币的资金利用率。比如Lido的stETH，RocketPool的rETH用户，可以将stETH、rETH封装为ETHD，用作抵押品借出DAI。
MakerDAO将拥有对ETHD抵押品的后门访问权限，以及设置ETHD铸造和销毁权限的能力。
为了促使从ETHD金库中生成大量DAI，形成规模效应，推动用户使用ETHD金库。Spark协议可以通过调整将ETHD铸造DAI的稳定费来引导对ETHD的需求，比如可将ETHD铸造为DAI的稳定费短期内设置为0，激励用户使用ETHD金库来生成DAI。此外，为了提升ETHD资产的流动性，还可在Uniswap上创建ETHD/DAI资金池,通过流动性挖矿奖励政策提升其ETHD流动性及使用场景，吸引用户使用ETHD。
此外，由于SparkLend是基于AAVEV3开源代码构建，也引入了AaveV3的e-Mode模块，LST类资产可以以高达98%抵押率(LTV)借出ETH，比如质押wstETH可以借出最多98%的ETH，增大资金使用效率。
这意味着，每当MakerDAO以合成资产ETHD形式从质押的ETH中促使DAI生成时，或以ETHD形式将质押的ETH积累到其国库中时，MakerDAO都是在引导和促进其TVL的增长，从长远来看，ETHD与DAI一样重要。
上海升级后，必然会迎来ETH资产的大规模迁移，MakerDAO支持LST代币封装为ETHD，会防止TVL缩水。由于TVL代表协议内资金的锁仓价值，当协议内TVL上升时，随之而来的是流动性和可用性的增加，协议本身也可获得更多可观的收益。
另外，通过ETHD用户可以实现收益迭加，Spark协议也可吸引更多资金来锁仓，促使用户使用DAI。比如用户在Sparklend上质押ETHD借出DAI,并没有损失ETH2.0质押收益，还可以利用循环借贷,将借出的ETH、DAI再次质押或将其用于其它DeFi，实现收益迭加、提高资金利用率。
截至4月12日，MakerDAO推出的ETHD还未正式上线。
在LSD发力最早的要为算法稳定币Frax.Finance，2022年10月21日就推出了以太坊流动性质押产品frxETH，支持用户在其平台上锁仓ETH获得以太坊2.0(ETH2.0)区块网络质押收益和奖励。
目前，用户在Frax平台上，可以锁仓ETH为frxETH，这个过程不可逆，需要在DEX交易平台才能兑换为ETH，将frxETH再度质押成为sfrxETH才能获得质押收益。另外，用户也可用frxETH在Curve平台上为frxETH/ETH资金池提供流动性获利。
frxETH与Lido、RocketPool等质押平台，最大的不同在于sfrxETH的质押收益高于这些平台。
在以太坊2.0区块奖励是相对平等的情况下，Frax如何做到更高的收益?
Frax主要是通过影响Curve平台的资金池排放量来调节「frxETH/ETH」和「sfrxETH」两种收益率来平衡二者之间的收益平衡。前者是用户使用frxETH组成LP获得的交易手续费收益，后者是将frxETH再次质押，sfrxETH获得的ETH2.0质押收益。
如Frax可通过投票提升Curve平台上的frxETH/ETH资金池奖励，激励用户用frxETH来提供流动性，选择做LP的frxETH比例会增高，去质押的frxETH就会减少，sfrxETH质押收益率就会相应提高。
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