对那些试图控制并购超过5%股权者,要求更及时的披露。
这些规则的实施,都是为了确保资本市场的透明度与信任度,进一步巩固美国市场的领导地位。
信息披露
许多你的客户会向你寻求有关我们证券法核心原则之一信息披露的建议。
当我接任这个职位时,投资人要求更详尽的披露,特别是在发行人的网络安全风险与气候风险方面。同时,特殊目的收购公司(SPAC)的热潮也让投资人期待这类市场的披露与诚信能更进一步提升。
基于公众意见,我们针对这三个领域提出并采纳了相应规则。这些规则以重要性原则为基础,这是联邦证券法披露要求的重要支柱。
此外,证券法要求经纪商与投资顾问向客户披露重要信息。特别是,国会在25年前赋予我们处理投资人隐私通知的权限。鉴于科技的巨大变化,我们一致通过了要求相关公司通知客户可能危及个人信息的数据泄露规定。
同时,我们也通过发布汇总且匿名的数据,提升整体市场的透明度,这些数据涵盖注册投资基金、私募基金和投资顾问。
韧性(Resiliency)
为了促进全球最好的资本市场并保护公众,我们始终关注金融稳定性,留意可能外溢并损害普通美国人的风险。这也是我们采取国债市场改革以及进行货币市场基金改革和更新私募基金信息收集规则的原因。尽管金融危机后SEC已在这些领域制定了规则,但COVID-19的爆发显示出市场环境已大为不同,我们需要进一步调整。
会计与审计
我刚到SEC时,发现一项近20年前通过的法律《萨班斯-奥克斯利法案》仍有未竟事宜。
首先,近20年来,中国政府不允许「上市公司会计监督委员会」(PCAOB)检查或调查在美国上市的中资公司的审计机构。然而,得益于最近通过的法律,我们与PCAOB展开严肃谈判,并在2022年8月签署了《协议声明》。过去两年来,PCAOB首次能够履行对中国和香港的审计机构进行检查和执法的责任。
其次,《萨班斯-奥克斯利法案》出于实际考量,允许PCAOB暂时沿用美国注册会计师协会的旧标准。但直到我上任时,49项「临时标准」中仍有42项未被更新。如今,我很高兴看到PCAOB在三年间更新了一半的标准。
加密货币(Crypto)
当我在2021年上任时,前主席杰伊克莱顿领导的证券交易委员会(SEC)已经对加密货币市场中不遵守「常识性道路规则」的参与者采取了大约80项执法行动,其中包括Ripple瑞波案。
克莱顿主席及其委员会在其任职第三个月发表的《DAO报告》中,就开始频繁讨论加密市场。SEC一直保持警惕,确保提供或销售证券的参与者遵守我们久经考验的证券法。自2018年以来,加密相关的执法行动约占SEC总执法工作的5%至7%。
各大法院对我们保护投资者的行动表示认可,并驳回了所有关于SEC无权执行证券法的主张,无论这些证券的形式如何。
并非每一项资产都是证券。克莱顿主席和我都曾表示,比特币不是证券,SEC也从未将比特币视为证券。
然而,我们的重点在于其他约10,000种数字资产,其中许多已被法院裁定为以证券形式提供或销售。具体来说,除了比特币、以太币和稳定币外,其他市场的总市值约为6000亿美元,占整个加密市场的不到20%,而占全球资本市场的不到四分之一的百分之一。
我要强调两点:
第一,向公众提供或销售证券的参与者必须注册,并向公众提供适当的披露。
第二,作为中介的经纪商、交易所和清算机构必须注册,并接受与利益冲突、信息披露及商业行为相关的适当监管。
在我到任之前,SEC员工已拒绝或要求撤回多份关于比特币交易所交易基金(ETF)和产品(ETP)的申请。2021年我上任后不久,首个比特币期货ETF在与SEC员工协商后生效。尽管我们起初延续前任的步伐,对持有实体比特币的ETP采取保守态度,但今年早些时候,委员会批准了实体比特币和以太币的ETP。与不合规的加密资产市场相比,这些产品的投资者享受到更高透明度、更严格的监管、更低的费用以及更大的竞争。
这个领域多年间曾出现过重大投资者损失。除此之外,除了投机性投资和可能的非法用途,大多数加密资产尚未证明其具备可持续的使用案例。
我们所做的一切都专注于确保遵守法律。自1930年代以来,我们发现合规至关重要。它保护投资者,建立资本市场的信任,帮助发行人接触市场。过去90年的历史证明,健全的证券监管不仅能建立市场信任,还能促进创新。
SEC的卓越团队
最后,我想提到SEC及其团队。这是一个了不起的机构。法律、会计、经济、政策等领域的专家,选择为公众服务,而非去其他地方赚更多钱。
能与这些优秀的同事们共同努力,确保美国资本市场保持世界领先地位,是我的巨大荣幸。
结语
我的父母,山姆与珍根斯勒,从未从事金融相关工作,也没上过大学。但当他们投资存款时,我们家从证券市场的常识性规则中受益。
SEC的有效执行促进了市场的信任,吸引投资人与发行人如球迷般涌向比赛场。这是支撑世界最大资本市场的基础,也是过去90年美国经济成功的原因之一。
我很荣幸与SEC的同仁们一起,每天为保护美国家庭的财务安全而努力。
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