随着市场利率下降，整个行业的借贷成本下降，如果Sky不相应调整收费，借款人可能会转向利率更具竞争力的服务，这就加大了风险。这可能会直接影响Sky的盈利能力，因为稳定费占其收入的一大块。因此，稳定费的减少可能会有损Sky的收入，进而削弱Sky的投资吸引力。目前，Sky的大多数借贷池的稳定费范围为4.5%-8%。
Sky过去30天的年化收入约为3.12亿美元，使其成为整个区块链和dApp生态前十大协议之一。在以太坊的DeFi格局下，Sky是仅次于Uniswap和Aave的收入第三高的协议。值得注意的是，Sky2024年年初至今的净收入约为1.25亿美元。扣除8200万美元的运营费之后，净利润估计为4400万美元。鉴于大多数加密项目都难以实现盈利，Sky惊人的财务表现使其稳居业内表现最佳协议之列。
自2022年以来，Sky的收入和净收入指标一直保持稳定增长，收入从2022年的7600万美元增长到2024年的2.4亿美元，两年内增长了213%，同期净收入从1900万美元飙升至4400万美元，增长了131%。更重要的是，这些2024年的数据只覆盖了10个月，也就是说实际的年增长率有可能更高。此外，有很大一部分净收入专用于通过MKR代币燃烧机制和Seal引擎直接分配给代币持有者，这部分内容将在下文详述。
截至11月6日，Sky的营收增长约为3.3倍，明显低于Uniswap、Aave和Ethena。这一估值反映了市场对之前讨论过的不确定性和偏见仍有担忧，这便创造了一个极具吸引力的估值机会。然而，我们认为这种低估不太可能持续下去，因为下文探讨的因素预计将促使Sky迎来加密市场的重新估值。
如上所述，Endgame是Sky雄心勃勃的长期路线图，即将DAI发行规模扩大到1000亿美元。Endgame横跨四个阶段，包括品牌和代币重塑，引入Seal模块（收费开关），扩展SubDAO生态系统，推出独立的L1区块链，最后建立完全去中心化的自治治理系统。每个阶段都有如下概述的关键举措。
虽然Endgame对Sky来说具有变革潜力，但其长期时间表使得立即进行市场重估具有挑战性，尤其鉴于仅第一阶段就花了两年多的时间实施。然而，在最近的品牌重塑和主产品发布后，一些正在进行中的举措提供了强劲的短期催化剂。
3.2.1通过Seal模块引入收益分配机制
Seal模块是SKY和MKR持有者的费用转换模块，类似于股东股息。参与者可以质押SKY和MKR来赚取USDs奖励，并使用质押资产作为抵押品来产生额外的USDs。随着Sky即将推出首个SubDAO和借贷平台Spark，持有者也可以选择收取SPK奖励而非USDs奖励。
Seal模块将Sky净收入的25%分配给持有者，并为该模块预留15%用于SPK发行。这将MKR/SKY从仅具有模糊效用的治理代币转变为直接分享协议收益的创收资产。2024年年初至今，这可能意味着向MKR持有者发放约1000万至1500万美元。
Seal模块的初始退出费为5%，每6个月增加1%，5年后达到15%。这种结构激励早期参与者以较低费用承诺长期投资。
3.2.2将MKR转换为严格通缩代币
10月31日，RuneChristensen提议将MKR转换为通缩代币。如果实施的话，MKR代币将停止额外发行，代币将通过2023年7月推出的智能燃烧引擎（SBE）不断燃烧销毁，逐渐减少总供应量。只有当流动性短缺威胁到DAI和USDs的稳定性时，才会进行调整。这种向通缩模式的转变预计将创造出长期稀缺性，提高MKR/SKY的价值。
3.2.3扩展到Solana生态
Sky计划通过Wormhole桥向Solana输送USDs和Sky，最初通过LP激励计划每周分发高达200万Sky。此举使基于Solana的DeFi协议（如KaminoFinance和Solend）能够采用由Aave首创的SSR集成计划（参见第3.2.4节内容），从而有可能将USDs定位为Solana生态中的领先稳定币。此外，这一举措预计也将支持未来SkyLink的发布。
3.2.4启动SkyAaveForce旗舰计划
Sky将与Aave合作推出SkyAaveForce旗舰计划。凭借这一计划，Sky将在Aave上推出一个USDs市场，将Sky的USDs储蓄利率（SSR）和Aave的市场利率叠加在一起。这种整合使存款人从这两个协议的奖励机制中受益，一旦Spark上线，Aave和SPK空投就会增强激励。SkyAaveForce计划预计将显著提高USDs的发行量和流动性，并可能在DeFi生态中发挥关键作用。
Sky凭借多年的成熟经验，在加密行业建立了一个强大品牌，赢得了投资者和市场参与者的强烈信任。正如SyncracyCapital联合创始人RyanWatkins所说，DAI拥有货币溢价作为其网络效应和价值获取潜力的核心指标。这种货币价值是至关重要的资产，只有通过多年的持续使用和稳定表现才能实现。
议定的可持续性不是通过理论设计来评估的，而是通过在实际市场中经验证的性能来评估的。在过去八年里，Sky经受住了各种经济冲击和波动，不断展示出韧性，并建立了可信度。DAI仍然是运行时间最长的去中心化稳定币，创造了一个护城河，没有其他项目可以在该开源生态中进行轻松分叉或复制。得益于这种持久的稳定性，Sky在去中心化稳定币领域长期处于领先地位，DAI和SKY的总市值现已超过56亿美元。
Sky的市场领头羊地位随着其广泛的采用和深度市场渗透而进一步加强。DAI不仅是最广泛上市的去中心化稳定币，而且还深度集成了无数DeFi协议和dApp。它较低的资本成本得到了谨慎的风险管理和跨不同用例的货币功能的支持。最后，Sky在不依赖激励计划的情况下产生实际需求的能力更是突显了其可持续的竞争优势。
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