Sky（前身为MakerDAO）代币价格已恢复到早期水平，也就是去年短暂的牛市之前的1100美元至1300美元区间。这一下跌趋势主要因为DeFi和以太坊领域最近表现欠佳，其品牌重塑具有不确定性以及强大竞争对手Ethena的出现。
然而，改变的时机已经成熟。Sky的战略举措正在积聚牵引力，近期催化剂可随时推动发展势头，主要包括Seal模块（激活费用开关）、严格通缩代币经济学、Sky的Solana发布以及备受期待的SkyAaveForce集成。
凭借强劲的收入增长和极具吸引力的估值，Sky仍继续在去中心化稳定币领域处于领先地位。现在是时候注意到这一点了：随着DeFi复兴的展开，Sky已蓄势待发，准备好站在最前沿。
加密市场的吸睛主角仍然是人工智能和meme币，与此同时，Sky（前身为MakerDAO）似乎已经从昔日的神坛跌落。这种转变反映在MKR的价格上，截至2023年11月5日，MKR价格已跌至1100美元至1300美元区间，也就是去年短暂的牛市之前的水平。这种下跌趋势突显了这样一种观点，即MKR可能不再能够吸引投资者的注意力了。
然而，值得重新思考的是，这种看法是否准确地反映了Sky当前及未来潜力。本文将深入探讨导致MKR最近表现的根本原因，并提出Sky将重获关注这一观点及其理由。通过研究Sky最近的成就、即将到来的代币经济学转变，及其作为历史最悠久、最值得信赖的去中心化稳定币的持久地位，我们的目标是为Sky理所应当的重新估值提出令人信服的依据。
2023年9月18日，MakerDAO完成了期待已久的Sky品牌重塑，也标志着该项目Endgame路线图的一个里程碑。Sky的长期路线图Endgame于2022年8月获得公司管理层批准，旨在巩固Sky在DeFi领域的领军地位，并最终将DAI发行量扩大到1000亿美元。期间，MakerDAO推出了改良前端，优化了UI/UX，将MKR重命名为SKY，将DAI重命名为USDs，并在Sky.money上设置MKR和SKY的兑换率为1:24000。为了进一步鼓励DAI到USDs的兑换，该项目还引入了Sky代币奖励等激励措施。
然而，社区对品牌重塑的反应褒贬不一。一些成员重视MakerDAO品牌所获的既有信任，并选择保留他们原来的代币，但MKR和SKY与DAI和USDs共存，导致所有代币的效用混乱。
DeFi社区对Maker品牌有多么热爱和信任，现在比以往任何时候都更加清楚。它所代表的东西备受人们喜爱稳定性、安全性和DeFi规模。许多人都坚持继续持有MKR，不会升级到SKY。Sky创始人RuneChristensen
更复杂的情况是，Sky创始人RuneChristensen证实，最初的MKR和DAI代币仍将继续有效，这给新旧代币的作用和效用带来了更多的不确定性。雪上加霜的是，Coinbase等中心化交易所宣布，他们将不支持SKY迁移，加剧了对品牌重塑能否被广泛接受的市场担忧。
为了应对这种情况，RuneChristensen于2024年11月4日发起了一次治理投票，用以决定是否恢复到MakerDAO品牌。投票于11月8日结束，决定是支持品牌重塑，一切按计划进行。因此，Sky仍将是Sky生态和协议的核心品牌，从MKR到Sky以及从DAI到USDs的过渡将在没有进一步品牌相关调整的情况下进行。虽然最初的社区反应不一，但社区支持品牌重塑的决定表明，Sky现已准备好以更大的关注度和更明确的方向迈入新阶段。
2024年2月推出的Ethena增加了DAI市场份额压力，导致最近MKR价格的下跌。Ethena是一个基于以太坊的合成美元资产协议，在推出短短四个月内市值就达到了30亿美元。截至2023年11月5日，Ethena的USDe占据了去中心化稳定币市场22.4%的份额。这一快速增长在很大程度上是受Ethena极具吸引力的利率推动的，而该利率主要由三大收入源维持。
l 质押奖励：Ethena利用以太坊的PoS机制，通过像stETH这样的质押代币赚取利息。
l 市场策略：通过采用delta中性策略，Ethena在永续期货和衍生品市场上利用资金和基差获利，也就是持有现货资产的多头头寸和永续期货的空头头寸，将资金费率货币化。
l 稳定币利率：Ethena还通过两项主要的稳定币投资创收一个是通过Coinbase的版税计划从2.95亿USDC中赚取收入，还有就是通过借款费用一项赚取Sky4亿USDs的利息。
截至10月底，USDe的收益率为13.3%，远高于SkySSR的6.5%。尽管对如此高费率的可持续性和Ethena的整体稳定性仍然存疑，但该协议迄今为止的运行算是一帆风顺。
幸运的是，Ethena和Sky之间超越了竞争关系，因为彼此之间存在着几个互补面。Ethena对其现货期货价差策略的链上代币化取得了巨大的成功，这主要应归功于高收益的ENA奖励计划。为了支持这一需求，Sky通过Spark的MorphoVault建立了信用额度。目前，总共有4亿美元DAI被分配给该vault，年收益3500万美元，Sky从Ethena用户支付的借款利率中受益。
即使Ethena的奖励计划缩水，对Sky贷款的需求也可能依然强劲。随着DAI将自己塑造为链上服务的重要后端，Sky的市场占有率和使用率预计将进一步增长。
最后，美联储最近的降息可能是导致MKR表现欠佳的另一个因素，尽管两者之间的联系比较微弱。10月18日，美联储将基准利率下调0.5个百分点，从5.25%-5.5%下调至4.75%-5.0%。通常情况下，降息对加密货币等风险资产来说是利好因素，然而，对于作为DeFi借贷协议运营的Sky来说，此举可能会带来不利影响。这是因为Sky的主要收入来源是当用户借入DAI或USDs时，通过CDPs（抵押债务头寸）收取的稳定费（stabilityfee）。
这笔稳定费占Sky收入相当大的一部分，在其3.13亿美元的年化收入中占3.09亿美元（98%）。为了配合美联储的降息，Sky可能会发现有必要继续下调其稳定费。DeFi领域的基准利率从9月份的5.44%降至4.76%也反应了这一趋势，导致Sky在9月26日将Spark的贷款利率从7%降至6.5%，将DSR（DAI储蓄利率）从6%降至5.5%。与此同时，SSR（Sky储蓄利率）提高了0.25%，有可能人们会愿意将DAI兑换为USDs。
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