MSTR溢价飙升是什么原因？2020年后，MSTR（MicroStrategy）从一家商务智能软件公司，转型成为一家BTC储备机构，你可以把它理解为一家具备强大杠杆能力的比特币ETF。
MSTR目前的估值，99%（你也可以理解为100%）源于它拥有的比特币储备，目前公司拥有BTC252220枚，以10月19日收盘价计算，这些BTC价值172.4亿美元，而19日MSTR收盘市值为437.4亿美元，是其持有的BTC市值的2.54倍，溢价率为153.7%。现在MSTR是越卖越值钱，那么MSTR溢价飙升是什么原因呢？下面一起看看吧！
过去几天，美股和加密市场都被MSTR亮瞎了眼，在比特币最新一波行情中，MSTR不仅率先领涨，还在之后的一段时间里对比特币不断保持溢价增长，其价格也从一两周前的120美元飙升至当前的247美元。
对于MSTR的暴涨，市场上大多数人对它的解读仍然停留在「杠杆比特币」上。然而，这似乎并不能解释为何MSTR在「发债买币」基本面不变的情况下，溢价突然飙升的问题。毕竟，微策略买币这么多年了，从来没见溢价这么涨过。
实际上，近期MSTR溢价的飙升，除了「发债买币」外，还要归功于微策略的另一秘密武器，它不仅对MSTR的基本面产生了巨大影响，甚至被许多分析者称为了微策略的「无限印钞机」，让MSTR「越卖越值钱」。
微策略（Microstrategy）作为一家专注于商业智能软件的企业，从2020年起采取了一项激进的战略：通过发债筹集资金来购买比特币。这一策略的实施始于2020年8月，当时公司宣布将2.5亿美元的国库储备资产转换为比特币。这种战略的背后动机主要是应对现金回报率下降、美元贬值等全球宏观经济因素的挑战。
为了进一步扩大比特币持仓规模，微策略早些年间通过在资本市场上通过一些长期债券来融资。这些债券的期限通常较长，多数在2027-2028年到期，有些甚至为零息债券。这使公司能够在未来几年内保持较低的融资成本，并在获得的债券融资后，迅速将其用于购买比特币，直接添加到公司资产负债表中。
而根据BitcoinTreasuries的数据统计，截至目前，微策略账上已经拥有占总流通供应量1.2%的比特币，是全球持有最多比特币的公开上市公司，远超比特币矿企Marathon、Riot以及头部加密交易平台Coinbase等在业务层面更加「加密原生」的企业。
通过发债融资，MSTR持续不断地增持比特币，这一行为不仅增加了其资产负债表中的比特币数量，也对比特币市场价格形成了明显的推动力。随着比特币在MSTR资产组合中的比例不断提高，公司股票的市值与比特币价格的正相关性进一步增强。根据MSTRTracker，MSTR股票价格与比特币价格的相关性系数在近期激增至0.365 ，创造历史新高。
这种关联性使得投资者在看好比特币的同时，也愿意购买MSTR的股票，这进一步推动了公司市值的提升。当然了，经过4年的市场和时间检验，MSTR的「杠杆比特币效应」早已是老生常谈的话题，每当MSTR价格上涨时，人们也总是用「发债买币」的逻辑来给予解释。
然而在最近的比特币行情中，MSTR的市场价格不仅先于比特币上涨，甚至在之后的一段时间里对比特币一直保持着愈发高涨的溢价。这让不少投资者摸不着头脑：明明基本面没有变化，为什么溢价突然一下就上去了呢？
首先，我们来看一看MSTR近期的溢价究竟有多夸张。根据MSTRTracker，MSTR对比特币的溢价分别在今年初2月至3月间有过一次激增，约从0.95迅速增长至2.43后回落至1.65附近。第二次迅速增长则开始于近期比特币价格上涨前夕，约从1.84增长至3.04的高点，目前保持在2.8左右。
可以看到的是，尽管微策略过去4年里一直在积累比特币，但其NAV（NetAssetValue）溢价却并没有明显的增长，而是较长时间保持在1: 1的状态。
那究竟是什么原因，让MSTR的溢价迅速飙升？难道微策略「发债买币」的基本面发生了变化？
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