本文旨在深入探讨比特币与全球流动性之间的相关性，比较其与其他资产类别的关系，识别相关性失效的时期，并分享投资者如何在未来利用这些信息为自己谋利的见解。
在分析比特币与全球流动性之间的相关性时，重要的是要考虑关系的强度和方向。
相关性的强度揭示了两个变量之间的关联程度。相关性越高，表明全球M2的变化对比特币价格的影响就越可预测，无论是同向还是反向。了解这一关联程度是衡量比特币对全球流动性变化的敏感程度的关键。
分析2013年5月至2024年7月之间的数据时，比特币对流动性的强敏感性显而易见。在此期间，比特币的价格与全球流动性的相关性为0.94，反映出非常强的正相关性。这表明比特币的价格在该时间范围内对全球流动性的变化高度敏感。
从12个月的滚动相关性来看，比特币与全球流动性的平均相关性下降至0.51。这仍然是一个中等偏正的关系，但显著低于整体相关性。
这表明，比特币的价格与流动性的年度变化并不那么密切。此外，在检查6个月滚动相关性时，相关性进一步下降至0.36。
这表明，随着时间范围缩短，比特币的价格与其长期流动性趋势的偏差越来越大，暗示短期价格走势更有可能受到比特币特定因素而非流动性条件的影响。
为了更好地理解比特币与全球流动性的相关性，我们将其与其他资产进行了比较，包括SPDR标普500ETF（SPX）、Vanguard全球股票ETF（VT）、iSharesMSCI新兴市场ETF（EEM）、iShares20年以上国债ETF（TLT）、Vanguard总债券市场ETF（BND）和黄金。
在连续12个月的时间里，比特币与全球流动性的平均相关性最高，紧随其后的是黄金。股票指数的相关性位居其后，而正如预期，债券指数与流动性的相关性最低。
当按同比百分比变化分析资产与全球流动性之间的相关性时，股票指数表现出比比特币略强的相关性，其次是黄金和债券。
从同比百分比来看，股票与全球流动性的相关性可能比比特币更高，原因之一是比特币的波动性很大。比特币的价格通常在一年内大幅波动，这可能会扭曲其与全球流动性的相关性。相比之下，股票指数的价格波动通常不那么明显，与全球M2的同比百分比变化更为接近。尽管如此，从同比百分比变化来看，比特币与全球流动性的相关性仍然相当强。
上述数据强调了三个关键点：1）股票、黄金和比特币的表现与全球流动性密切相关；2）与其他资产类别相比，比特币的整体相关性很强，且在12个月滚动期内的相关性最高；3）随着时间范围的缩短，比特币与全球流动性的相关性减弱。
正如我们之前提到的，强正相关性并不能保证两个变量随着时间的推移总是朝着相同的方向移动。当一种资产（如比特币）波动性较大并且可能暂时偏离与波动性较小的指标（如全球M2）的长期关系时，尤其如此。这就是为什么将两个方面强度和方向结合起来可以更全面地了解比特币与全球M2之间的互动。
通过检查这种关系的方向一致性，我们可以更好地了解它们相关性的可靠性。对于那些对长期趋势感兴趣的人来说尤其重要。如果你知道比特币在大多数时间里倾向于跟踪全球流动性的方向，那么你就可以更自信地根据流动性条件的变化预测其未来的价格方向。
就方向一致性而言，在所有分析的资产中，比特币与全球流动性方向的相关性最高。在12个月的周期中，比特币与全球流动性同向移动的比例为83%，在6个月的周期中为74%，这突显了方向关系的一致性。
下图进一步说明了与其他资产类别相比，比特币12个月内与全球流动性的方向性一致。
这些发现值得注意，因为它们表明，尽管相关性的强度可能因时间范围而异，但比特币的价格走向通常与全球流动性的方向一致。此外，它的价格走向比所分析的任何其他传统资产都更接近全球流动性。
这项分析表明，比特币与全球流动性之间的关系不仅在规模上很强，而且在方向上也保持一致。数据进一步证实了这样一种观点，即比特币比其他传统资产对流动性状况更为敏感，尤其是在较长的时间范围内。
对于投资者而言，这意味着全球流动性可能是比特币长期价格表现的关键驱动因素，在评估比特币市场周期和预测未来价格走势时应考虑这一因素。对于交易者而言，这意味着比特币提供了一种高度敏感的投资工具，可以表达对全球流动性的看法，使其成为那些对流动性有强烈信念的投资者的首选。
尽管比特币与全球流动性总体上具有很强的相关性，但研究结果表明，在较短的滚动期内，比特币的价格往往会偏离流动性趋势。这些偏差可能是由内部市场动态在比特币市场周期的某些时刻比全球流动性条件产生更大影响所致，也可能是由比特币行业特有的偶发事件所驱动。
偶发事件是指加密货币行业内发生的事件，这些事件会导致市场情绪迅速转变或引发大规模清算。例如，大型企业破产、交易所黑客攻击、监管动态或庞氏骗局的瓦解等事件。
回顾比特币与全球流动性之间的12个月滚动相关性减弱的历史实例，可以清楚地看到，比特币的价格往往在重大行业事件发生时与流动性趋势脱钩。
下图展示了比特币与流动性的相关性在这些重大事件周围如何崩溃。
Mt.Gox崩盘、PlusToken庞氏骗局的破灭以及由Terra/Luna崩盘和几家加密货币贷款机构破产引起的加密货币信贷危机等关键事件引发的恐慌和抛售压力与全球流动性趋势基本脱节。
2020年的COVID-19市场崩盘提供了另一个例子。在普遍的恐慌性抛售和避险情绪中，比特币最初大幅下跌。然而，随着各国央行采取前所未有的流动性注入作为应对，比特币迅速反弹，凸显了其对流动性变化的敏感性。当时相关性的崩溃可以归因于市场情绪的突然转变，而不是流动性条件的变化。
虽然了解这些偶发事件对比特币与全球流动性相关性的影响很重要，但它们的不可预测性使投资者难以采取行动。话虽如此，随着比特币生态系统的成熟、基础设施的改善以及监管更加清晰，我预计这些黑天鹅事件的发生频率将随着时间的推移而减少。
除了偶发事件之外，在比特币与流动性的相关性减弱的时期，另一个值得注意的模式是，这些情况通常与比特币价格达到极端估值随后急剧下跌的时间相吻合。这在2013年、2017年和2021年的牛市高峰中很明显，当时比特币与流动性的相关性随着其价格从高位大幅下跌而脱钩。
虽然流动性主要影响等式的需求方，但了解供应方的分布模式也有助于识别比特币可能偏离其与全球流动性的长期相关性的时期。
可供出售的主要来源是随着比特币价格上涨获利的老持有者。区块奖励的新发行也会增加市场供应，但供应量要少得多，而且只会随着每次减半事件而继续减少。在牛市期间，老持有者通常会削减头寸并卖给新买家，直到需求饱和。在这种饱和时刻，牛市高峰通常就会出现。
评估这种行为的一个关键指标是比特币1年以上的 HODL波动图，它衡量长期持有者（至少一年）持有的比特币数量占总流通供应量的百分比。基本上，它衡量的是长期投资者在任何特定时间点持有的总可用供应量的百分比。
从历史上看，这一指标在牛市期间会下降，因为长期持有者会抛售；在熊市期间，长期持有者会增持，这一指标会上升。下图强调了这种行为，红色圆圈表示周期高峰，绿色圆圈表示底部。
这说明了比特币周期中长期持有者的行为。当比特币似乎被高估时，长期持有者往往会获利，而当比特币似乎被低估时，他们往往会增持。
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