随着比特币现货ETF尘埃落地，近一周以来，比特币持续在42,000至43,000美元附近盘整。
在ETF之后，比特币预计会在4月迎来减半事件，在这之前究竟会涨还是跌？有分析师指出，3个链上指标显示加密货币市场过热，可能有即将发生大回调的风险。
币圈外媒《BeIncrypto》分析师JakubDziadkowiec，在1月12日比特币回调之后，观察以下3个链上指标，认为当前的走势与2019年的分形模式（FractalPattern）相近：
Dziadkowiec指出，2023年12月和2024年1月，NUPL处于绿色信念区域（蓝色圆圈）。在成熟的牛市期间，该区域标志着强劲上升趋势中的健康市场。
然而，从历史上看，当宏观底部（红色圆圈）形成后，并首次进入该绿色信念区域，通常代表即将出现回调。在首次达到信念区域后，通常下降速度会很快，然后再乐观的黄色区域。
值得注意的是，比特币长期持有者的NUPL也有类似的情况。该指标认定的长期持有者，是至少持有155天以上的钱包地址。
Dziadkowiec指出，已实现净损益指标图表上出现了重大突破，而币价持续上升，与2019年的情况（蓝色圆圈）类似。这后来导致了53%的回调，并且因为新冠疫情产生的崩盘，而让已实现净损益迈入复职（红色箭头）。
Dziadkowiec指出，如果历史重演，那么比特币可能会跌回23,000至28,000美元区间，随后再恢复上升趋势。他个人认为，重演的机会较大，因为2019年减半前几个月，已实现净损益也同样处于正值，并有重大突破。
该指标也展示了目前获利的比特币地址百分比。Dziadkowiec指出，在近几个月的强势涨势中，比特币UTXO盈利比例来到95%以上，这代表几乎所有的地址都有盈利。
从近7年的走势来看，每当盈利比例达到95%以上时，就会引发获利了结，直到盈利比例降至60%以下后，才出现了阶段性的底部。
除了《BeInCrypto》分析师之外，CryptoQunat分析师也看空，他们对媒体表示：
「一些链上指标和指标仍然表明价格调整可能尚未结束，或者至少还没有出现新的反弹，链上数据显示短期交易者、投资者的抛售活动很多。」
值得注意的是，在比特币现货ETF通过当天，美国交易所Coinbase的场外交易量曾超过44.3万枚比特币，价值约190亿美元。而美国比特币现货ETF上市后的表现也不俗，开盘仅三天累计交易量就逼近100亿美元。
然而，截至1月17日，Coinbase开始出现负溢价，而近期价格回调后，短期持有者的未实现利润从2023年12月的48%下降至16%。CryptoQuant分析师表示，这代表利润率可能需要进一步降至0%，才能代表比特币价格真正触底。
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