在数字资产交易领域，永续交易作为一种衍生品市场，已经成为加密货币市场中的重要组成部分。本文将深入探讨永续交易市场的最新动态，特别聚焦于Solana生态下的一项颇具潜力的新型协议：DriftProtocol。通过对DriftProtocol的核心设计、技术特点以及在Solana生态中的定位进行分析，我们可以更好地理解永续交易领域的现状与未来发展方向。
在永续交易领域，中心化交易所仍占主导地位，但不可否认，去中心化的永续协议在过去两年中快速发展，未平仓总量实现了近10倍的增长。
数据并未包括DYDX
在这种背景下，永续协议之间的竞争非常激烈。成交量数据的快速增长促使开发者将CEX视为一个有利可图且可持续的业务。许多协议都是GMX和DYDX的基础上进行小规模的创新，如价格来源、交易费用结构和激励用户等领域的创新。
就像DEX一样，每个DeFi领域都有大量的分支。永续协议领域中分支过多加剧了竞争，这是因为商业结构过于简单。目前如果不利用永续协议的流动性来发展DeFi，就会错失良机。
Drift正在Solana上使用动态vAMM(DAMM)机制构建去中心化的永续协议。Driftv2于2022年中推出，并由于其新的混合流动性解决方案，已成长为TVL前5名的永续CEX。DriftProtocol在没有原生代币的情况下成功运营了2年，从而脱颖而出。DriftProtocol提供多种类型的衍生品市场，包括永续合约、现货、借贷等。
在大多数情况下，自动做市商（AMM）用于互换，也被称为现货交易。传统上，AMM使用恒定乘积公式x*y=k来定价资产，其中x和y代表流动性池中两种资产的储备余额，k代表总流动性。这里的关键概念是，由于自动重新平衡，k在整个交易过程中保持不变。
PerpetualProtocol是另一个基于AMM的永续交易所，基于AMM的基础上，最初提出了虚拟自动做市商或vAMM的解决方案。与传统AMM不同，vAMM交易不依赖于底层资产。尽管使用相同的x*y=k公式，但重要的是要注意，在vAMM模型中，k是在vAMM模型中预先确定和固定的，因为所有交易都发生在该虚拟池中。
例如，如果用户想要使用1000USDC对SOL进行5倍杠杆，他们需要将1000USDT发送到一个金库。作为回报，协议在vAMM中信用5000vUSDC购买SOL，然后他们将有相应的SOL敞口。
Driftv1是在这个概念上构建的，有两个创新：重新挂钩和调整流动性。重新挂钩意味着根据预言机价格（资产价格）有效更新报价资产的价格，使交易在更深的流动性区域进行。通过处于更深的流动性区域，交易执行得更好。预言机将价格数据提供给vAMM，并将其设置为最新的终端（起始）价格，然后收集的费用被添加到池中以满足价格调整，确保调整后的活跃价格范围内有足够的流动性。在初始的vAMM模型中，当创建一个池时，参数‘k’是在创建池时设置的。然而，在Driftv1中，‘k’可以多次调整。简单地说，为了进一步深化流动性，应计交易费被注入vAMM池，类似于为Uniswapv2增加流动性，从而导致k的增加。
在传统的现货-AMM或Peer-to-Pool模型中，总有一方充当被动的流动性提供者（LP），交易者的利润来自这些被动LP。然而，在没有被动LP的vAMM情况下，交易者相互充当LP，意味着一个交易者要获利，必须有另一个交易者作为对手方。因此，没有人想成为最后一个交易者。结果，大多数人更倾向于战略性地开仓和平仓来执行套利策略，最终创建了一个玩家对玩家（PVP）市场。
如果始终有大量的交易者，这样的PVP市场可以继续正常运作。然而，当套利者无法获得足够的利润时，市场可能会崩溃，这就是问题所在。预设的'k'设定了起始价格。当当前价格高于起始价格时，持仓为净多头，反之亦然。在大多数情况下，公平价格由CEX驱动，因此vAMM池需要使用收集的交易费用作为公平价格与起始价格偏离时重新定价。但同时，资金费用由收集的交易费用支付。当偏差变大时，重新挂钩和k调整的成本会增加。虽然资金费用有上限，但重新挂钩和k调整的成本可能会耗尽保险基金，然后套利者获得的利润减少。
如果套利者因为收益不再吸引而离开，大部分收集的费用用于为零售商提供更好的价格。问题是：没有套利者，没有成交量，没有费用。
由于vAMM的不对称交易模型，如果杠杆管理不善，资金可能会因价格操纵而流失。操纵者可以被允许先后开设两个高杠杆头寸，将价格推高到一个点，其中一个头寸的利润可以覆盖另一个头寸的损；这个利润来自其他用户的资金。此外，正盈亏和负盈亏之间的差异可能会导致破产。
Driftv2引入了一种混合流动性解决方案，旨在提供更多的抵押品并降低vAMM本身的风险。对于Drift v2，有3种类型的流动性保证执行订单时为交易者提供最佳价格：
Justintime（JIT）即时流动性
vAMM流动性
去中心化订单簿（DLOB）流动性
当交易者提交市场订单时，它会被广播到一个由守护者组成的市场做市商网络，并启动一个荷兰式拍卖。默认情况下，荷兰式拍卖持续5秒（20个时间槽），起始价格由预言机价格和vAMM的库存状态决定。在此过程中，市场做市商不断地在竞争中抢跑，价格从对接受者最有利变为最不利。JIT拍卖给交易者提供了在交易活动中体验零滑点的机会。
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