在整个事情中新增一个庞氏经济学（ponzinomics）方面，你就有了获得巨大收益的秘诀。具有强大基础的DeFi中的两个最大赢家是$AAVE和$SNX。从底部到顶部，这些的收益在500倍到1,000倍之间。我们还可以提到$SUSHI，它在2020年11月到2021年3月之间增长了30倍。
L1交易是加密货币中最持久的交易，也是上一个周期中最有价值的交易之一：这个交易的主要赢家是$SOL、$LUNA、$AVAX，但也包括$FTM、$ADA、$BNB、$EGLD。
市场对AltL1赋予了非常高的溢价，这意味着平均而言，它们的价值（市值或FDV）高于其他类别，例如应用程式。一旦你知道了这一点，你就知道你必须接触这个叙事。很快人们就清楚地意识到，这是2021年牛市的主题之一，因为其中一些从一开始就几乎是表现最好的币，直到2022年5月的Terra-Luna崩溃。
这里的教训是：一旦你明白了周期的主要主题是什么，你就简单地顺其自然。第二个教训是：一层网路（AltL1）交易永远不会消失。这在2021年是一个主导主题，但事实上在2017年就已经是这样了，而且在2023-2024年再次成为这样。
在加密货币中，每当一个币种上涨时，交易者会寻找与上涨币种相关的代币，或者逻辑上应该跟随上涨的代币。这就是为什么，当一个L1网路币种上涨时，人们开始寻找这个网路「生态系统」中的所有代币，因为这些代币的市值较小，所以预期会更加剧烈地上涨，并且作为L1币种的「beta」。
通常，主要的生态系统币种就是该网路的主导去中心化交易所（DEX），而在上一个周期中，一些疯狂的收益就是在这里产生的：
例如，BSC在2021年前2个月迎来了旺季，因此$BNB开始了从40美元到最高700美元的大幅上涨，而$CAKE，作为BSC上的主要DEX，基本上在一个月内上涨了50倍。对于一些交易者来说，$CAKE是他们整个2021年牛市中最好的交易。
第二个例子是在Avalanche生态系统中：像大多数币种一样，$AVAX在2021年初有一个强劲的开局，但在5月份大幅下跌（-70%），然后在2021年8月是恢复最强的币种之一。自然地，人们开始寻找beta币种，AvalancheDEX币种$JOE在两周内上涨了50倍。Pangolin($PNG)是Avalanche上的另一个主要DEX，但其价格在同一时间内「仅」翻了4倍。
除了DEX外，你还可以考虑meme币、货币市场、永续DEX、CDP（超额抵押稳定币）、发射平台。我认为，现在在2024年，人们更倾向于「X链上的主要meme币」，而不是「X链上的主要dex」。
在2021年10月28日，Facebook宣布其品牌重塑为Meta，并且新公司的重点是「构建元宇宙」。这立即在加密货币市场引发了一波极端的投机浪潮：元宇宙狂热开始了。
有3个币种是这一叙事的领导者：$SAND、$MANA和$GALA。
它们都在一个月内接近10倍的涨幅，而你唯一需要做的就是在Meta宣布其计划后购买它们，即使它们在讯息释出后已经上涨了20%。
当时，市场正接近亢奋的顶峰，而随着Meta的宣布，传统金融和现实世界的新闻也随之而来，因此，这是一个非常强烈的叙事，并持续了一个月左右。
更重要的是，元宇宙与游戏密切相关，而一个主要的加密游戏，$AXS，在2021年夏天期间完全疯狂，游戏+元宇宙是另一个强大催化剂，因为然后人们开始寻找「下一个AxieInfinity」。
这里的教训是：了解加密之外的技术和现实世界趋势，因为在风险偏好环境中，如果一个技术趋势与加密有某种关系，它肯定会在加密中成为一个叙事，正如我们在这次元宇宙和游戏狂热中看到的。
2024年最像2021年元宇宙的叙事是AI：ChatGPT的推出并没有在市场处于牛市和整体AI叙事在时间上集中发生，所以没有出现一个月的全面AI狂热（与元宇宙狂热相反），但AI币在2023年1月至2月的泡沫期间表现非常好，这是当年最风险偏好的环境，然后AI币在2023年10月/11月再次表现良好，现在在2024年2月再次如此。
我认为许多AI币主要是虚拟软体，但我不想忽视一个在技术世界如此强大的叙事。这个周期中一些最疯狂的收益将来自AI板块。
Meme币是上一个周期中表现最好的一些币种。$DOGE在2021年初以6亿美元的市值开始。在接下来的5个月中，得益于埃隆・马斯克的强力推广，直到它的顶峰，$DOGE的价格上涨了150倍，达到了巨大的900亿美元市值。
几个月后，发生了一次伟大的轮换，另一个以doge为主题的meme币$SHIB达到了400亿美元的市值，而2021年初的价值不到500万美元。
许多其他meme币达到了疯狂的估值：$SAFEMOON（在其顶峰时为170亿美元）、$ELON（超过10亿美元）、$AKITA（15亿美元）、$FLOKI（30亿美元）。
Meme肯定会继续存在，很可能是一些meme币将成为新周期中表现最好的币种。在加密货币中，推动价格的最主要不是基本面，而是叙事和投机，而meme币就是将这一点推向极端。
NFT是2021年牛市中一个完全新的加密货币类别和叙事（技术上讲，它不是新的，但对市场来说是新的），也是一些最疯狂的收益产生的地方。
当我们说「NFT」时，我们主要是指头像图片集合，第一个（也是OG）疯狂的是CryptoPunks，其地板价格从2021年1月的5ETH跳升到3月的20ETH，然后在夏天期间再次上涨到100ETH！一年前，在2020年夏天，地板价格仅为1ETH。
大量的NFTPFP系列已经推出，最成功的一个除了CryptoPunks显然是BoredApes，但我们还可以提到PudgyPenguins、ArtBlocks（不是PFP系列）、Doodles、CoolCats等。
关于周期的思考：如何玩转叙事轮换以最大化利润？加密交易是一个从一个叙事到另一个叙事的轮换游戏，虽然几乎不可能准确抓住所有短期轮换，但我们可以记住一些教训。一些叙事在整个牛市期间保持强劲，例如L1网路交易从未停止，但大多数趋势持续大约1个月，这是第一件需要知道的事情。
上涨的主要部分通常发生在几周到一个月的时间里，之后就会出现疲劳，市场的注意力转移到其他事物上。当然，这是一个非常粗略的模式，一些币种设法在连续几个月表现出色，但通常，如果人们连续一个月一直在谈论某件事（想想2021年11月的元宇宙），请注意这个趋势可能已经耗尽。
随着我们经历一个牛市，人们倾向于增加风险。这意味着牛市初期的主要叙事可能有一些强大的基本面，但随着时间的推移，交易者将寻找越来越多风险更高、收益更高、越来越没有道理的东西。
例如在2020-2021年，$LINK（强基本面）是熊市的最佳表现者，然后我们有了DeFiSummer，引入了一个新正规化，那就是DeFi（强基本面），然后我们有了BTC涨势，然后在牛市的第一部分，一些DeFi币种是表现最好的（$AAVE、$SNX、$RUNE、$UNI）。
在接下来的几个月中，市场变得越来越投机，虚拟物品被高估到几十亿美元的FDV（元宇宙、游戏），超高收益的纯庞氏经济学被视为法国的未来（OlympusDAO$OHM）。
这时，当所有这些顶部讯号出现在市场上时，你可能会寻求退出，或至少大幅降低风险。看到大量的加密游戏（例如通过发射台）以荒谬的估值（>10亿美元）推出，而它们除了承诺之外没有提供任何东西，这是一个好迹象，表明我们正在接近顶部。
当然，对所有这些都要持保留态度，因为加密市场不断地变得degen（DeFiSummer已经是庞氏经济学，新的meme币不断被推出和交易等），如果你在寻找，你几乎可以在加密中随时找到「顶部讯号」。
如果一枚硬币在熊市中表现最佳，那么它在整个牛市周期中的表现就不可能好于熊市。至少，2021年的情况是这样，但这是一个独特的牛市，因为它明确分为两部分（2021年5月前和2021年7月后）。很多在熊市中表现强劲的币种都在2021年5月左右甚至之前触顶：$AAVE$SNX$RUNE$THETA$KSM$SUSHI。
在牛市的后半段，要寻找新的叙事方式（2021年的元宇宙、NFT），并准备好接受那些越来越不合理、引入新型庞氏经济学并具有宗教信仰的事物（下一节将详细介绍）。
加密货币倾向于放大许多人类的心理偏见和情绪，这通常是更极端上涨的催化剂，也是更极端抛售的催化剂。确定这样两个催化剂的例子似乎特别重要：
「主角」和对一些加密人物的崇拜加密市场喜欢「主角」，这些主角经常被崇拜，并且会成为一些加密货币上涨的原因。你可以很容易地在2021年的一些上涨的币种背后找到一箇中心人物：
SBF（SamBankman-Fried）被视为一个天才，这是$SOL（Sam是$SOL的看涨者和支援者）不可思议表现的原因之一，也是$FTT上涨的原因
CZ是币安领导者，这是$BNB成功的一部分
SuZhu被视为神一样的投资者/交易者，管理着数十亿美元，他是Avalanche的看涨者，这也是$AVAX的催化剂
马斯克是$DOGE上涨至近1,000亿美元市值的主要原因之一
DoKwon是TerraLuna的创办人，他的「自信」（至少可以这么说）可能在$LUNA的（最初）成功中发挥了作用
RichardHeart，$HEX背后的多彩人物，受到Hexican人的崇拜
CharlesHoskinson，Cardano之父，可能是$ADA达到巨大市值的主要原因之一
AndreCronje，Fantom（$FTM）的中心人物，并共同创立了一些其他专案，被一些人视为天才
DanieleSestagalli领导了3个疯狂上涨的专案：$TIME、$SPELL和$ICE
两种型别的主角脱颖而出：要么是「天才」，要么是「社群领袖/被社群崇拜」。记住这一点，为下一个牛市做准备。
宗教x庞氏=即将到来的上涨和抛售
第二和第三个催化剂是：宗教和「类庞氏」的代币经济学。有趣的是，这些通常会一起出现。庞氏经济学通常意味着非常高的收益，最终以某种形式不可持续。宗教更难解释，但几个例子将说明这一点：
Luna是最好的例子之一：DoKwon是魅力四射的领导者，有一个明显的庞氏经济学成分，即UST上的20%Anchor收益，而且它有点像一个宗教，因为例如社群成员称自己为「Lunatics」，如果你挑战UST模型的可持续性，你会受到他们的反对和攻击
OlympusDAO($OHM)：这个的主要催化剂是庞氏经济学，基本上是一个疯狂的高质押收益，你可能记得Olympus有一个领导者，他是一个叫「Zeus」的Twitter匿名者
DanieleSestagalli的专案显然具有「degen特色」：Wonderland是一款Olympus分叉，有更高的收益，而Abracadabra有一个「degenbox」产品，使人们能够回圈他们的UST并获得一个杠杆化的Anchor收益，如果我没记错的话。围绕DanieleSestagalli聚集的社群被称为「青蛙民族」
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