2024对于加密货币市场来说是个关键的一年，比特币现货ETF的成功推出，更加深大家对于2024年会迎来牛市的想像。昨(26)日，作为最活跃的CryptoVC之一，HashKeyCapital分享了对Web3各赛道的分析和见解报告，以下对这份报告做解读，希望提供一些对加密领域未来发展的理解。
在2023年，ZK赛道相较于前几年有了显著的扩展，不仅在其传统的应用领域(如扩容和跨链功能)中延伸，也探索了各种应用场景，并且形成了不同的发展轨迹。
1、zkEVM(零知识以太坊虚拟机)
zkEVM方面在type0、type1、type2等几个方面均有一些进展。类别上，
Type0:与以太坊保持完全一致，面临着区块产生速度、发布计划和状态验证方面的技术挑战。
Type1:在以太坊虚拟机(EVM)基础上做出显著改进和妥协，提升了整体应用体验和对EVM操作码的兼容性。
Type2及其他:这些类别的主网更早启动，积极发展各自的应用生态系统，具体进展和项目动态各不相同，值得个别分析。值得注意的项目包括Polygon的CDK和StarkNet的全链游戏，各有其独特的发展路径。
2、zkVM(零知识虚拟机)
目前主要追求的技术路径为zkWASM，以其高度可扩展的架构闻名，适合与交易所合作创建高性能的去中心化交易所(DEX)。主要玩家包括DelphinusLabs、ICME和wasm0等。
向RISCV架构方向发展的RISC0，在前端语言和后端硬件的友好性方面脱颖而出，但在效率和证明时间上可能存在挑战。应用场景持续扩大，如Reth模拟以太坊执行环境、使用全同态加密(FHE)运行环境和比特币Rollup等。
zkLLVM方面，最近基于此技术推出了一种Type-1zkEVM，允许高级编程语言快速编译成zkSNARK电路。
3、ZK挖矿
现阶段GPU(图形处理单元)和FPGA(现场可编程闸阵列)的效率相当，但GPU通常更昂贵，而FPGA常用于原型验证。专用ASIC晶片的出现和对FHE等专门需求的演进可能会带来显著的差异。
ProverDAOs的崛起，计算力成为核心竞争优势。由矿机团队组成的ProverDAOs特别能够利用其综合计算能力，在领域中占据竞争优势。
4、ZK中间件
ZKMiddleware领域包含多种组件，如zkBridge、zkPoS、ZKCoprocessor、zkML、zkTrustedComputing等，服务于各种可验证计算场景。
其中，ZKCoprocessor场景以其明确性脱颖而出，大多数专案已进入测试网阶段。
zkML赛道持续吸引关注，项目展示了在开发过程和竞争格局中的多样化。
最近出现了一个新的ZK生态系赛道：ZK证明共享，这涉及网络内的证明共享，通过共同发送证明到某一个网络，在批量处理后平摊收入，为ZK领域增添了一个令人兴奋的维度。
焦点：主要集中在交易供应链的早期阶段，即意图(intents)阶段。
下一代DEX设计/基础设施：解决LVR问题并改善流动性提供者(LP)的机制，吸引更多资本进入。
私人拍卖/内存池：如果有效执行，将大幅改善交易供应链。关注全同态加密(FHE)、安全多方计算(MPC)和零知识证明(ZKPs)的发展。
系统架构朝向无需许可：目前，大多数系统都使用中心化relay、有许可的solver、需要信任的builder等。但我们相信，赛道的终局会是无许可的，以实现最具竞争力的市场。
MEV供应链变革点：APS、单据执行、PEPC等。
1、OFA
2023年趋势：标志着订单流拍卖(orderflowauctions)的崛起，高价值交易不再被路由到公共内存池，而是流向OFA，给予用户自己创造的价值。
OFA实现：从RFQ拍卖到区块空间聚合器，有各种OFA实施方案可以满足价格发现和执行品质的各种需求。
展望：预计未来ETH交易将更常通过OFA进行。
2、Blockbuilder
市场现状：通过relayscan观察，builder市场已经集中在少数几家建构者手中，其中一些是高频交易(HFT)公司，优先满足自己的交易需求。
展望：随着CEX/DEX套利机会的减少，预计HFT公司的优势将会降低。
3、Relay
基本问题：(1)市场集中在少数几家玩家手中，尤其是BloXroute和Flashbots;(2)缺乏激励机制，使得Relay业务不盈利。
展望：预计将看到乐观中继(optimisticrelays)的快速发展和实施，以及可能的relay激励提案。
账户抽象化赛道主要分为两大类：智能合约钱包和模块化服务。
智能合约钱包：AA钱包领域的公司已与整体钱包市场趋势保持一致。仅通过功能获取流量越来越具有挑战性，而钱包工厂方面值得关注。
模块化服务：Bundler和Paymaster是所有基础服务提供商必须提供的关键功能，这两项服务已成为标准产品。
当前趋势：大部分基础设施已就位，发展相对稳定。从该赛道数据来看，用户钱包数量自6月开始快速增长，到11月已达到超过600万Userops和约200KMAUs。
L2上的AA发展：优于L1，以太坊基金会考虑对L2提供原生支持。
DApps不支持AA的问题：仍然显著，包括跨链和跨滚动区块账户实现的挑战，需要新解决方案。
私人内存池：将与MEV和意图合流，优化用户体验。
发展迅速：在今年获得关注后迅速发展，面临解算器不当行为和订单流信任等问题，但存在可行的解决方案。
进一步发展考虑：订单流和用户获取方面的考虑至关重要。从架构和商业角度来看，Intents与MEV和AA框架相融合。建构者和搜索者非常适合匹配和解算器角色。
TelegramBots：可能朝向Intent发展，其在订单流中的优势赋予其对建构者和SUAVE的重大谈判权，甚至超过大型钱包。
参与者有限：包括以太坊、Celestia、Eigenlayer和Avail，项目进展各不相同。头部效应明显，腰部和尾部的机会较少。
焦点：主要集中在安全性(包括数据完整性、网络共识)、可定制性与互操作性以及成本上。
Celestia的推出：与价格上涨，使DA赛道的整体估值增加。然而，DA本质上是一个B2B业务，与生态系统项目的数量和质量密切相关。
客户视角：在以太坊上启动DA是最安全但最昂贵的解决方案。在protodanksharding之后，以太坊的费用显著减少，所以主要Rollup项目仍然倾向于将以太坊作为他们的DA层。目前DA项目客户，除了EigenDA，主要是Cosmos生态系统项目、RaaS项目等。EigenDA的独特定位，与以太坊相关但不直接绑定，可能吸引更多中间客户。此外，一些早期阶段的DA项目和特定场景的DA(如比特币DA)可能在利基领域获得相当大的市场份额。
Rollup市场目前已经饱和，需要进行演化。超过30个获得风险资本支持的RaaS项目及像Gelato这样的基础设施提供者正在进入市场，需关注哪些用例在RaaS上取得成功以及哪些互操作解决方案有效。特定的L2/L3框架，例如OPStacks，已获得大量关注，这得益于公共资金支持和开发者的采纳。
此外，还有许多关于Rollups的新技术正在开发中，例如RiscZeroZeth等项目可能改变Rollups验证状态的方式，FHERollup结合ZKP和MPC原始技术可以提供全面通用的私密DeFi解决方案等。
CosmosHub将继续从多个方面加强其在生态系统中的地位。例如，通过部分集安全性(PSS)更灵活地允许一些验证者提供跨链共享安全性，而不强迫所有验证者加入，以减轻压力并促进推广。
此外，计划通过启用多跳IBC(multi-hopIBC)来增强用户体验，并通过添加Megablocks和AtomicIBC功能来实现原子跨链交易，形成类似以太坊生态系统中的统一MEV市场。尽管最近由于L2和其他开发框架的影响，新的应用链项目数量有所下降，但由于其高度可定制的底层框架，Cosmos生态系统仍具有寻找具有定制修改的新公链交易的潜力。
安全赛道的项目在多个层面取得了进展，提供了包括链上检测和拦截的工具和协议、链上跟踪工具、人工审计和赏金服务、开发环境工具以及应用各种技术方法(例如模糊测试)的产品。这些工具更适合检测特定类型的漏洞，并针对智能合约中的漏洞进行检查(静态分析、符号执行、模糊测试等)。尽管如此，这些工具的组合仍无法替代完整的审计。评估项目时还应考虑维护和更新速度、漏洞数据库的大小、实际需求等其他维度。
加密货币与人工智能(AI)整合的当前方向主要包括底层算力基础设施、基于特定数据源的训练、聊天工具和数据标签平台。
底层算力基础设施、算力网络：不同项目在不同点上创新，但通常处于早期阶段，需要考虑除了创建不同类型的代理之外的可持续商业扩展路径。
数据标签平台：将传统手动标注服务转换为Web3格式，获取订单的能力至关重要。同时，因为低门槛的数据标注未来很容易被AI取代，需要更好的围绕高价值高门槛的数据来获取更多订单。
AI结合的新项目：许多新项目正在开发结合AI的toC聊天工具等。
作为一个加密基金，我们将更加关注于ZKML、在加密领域具有数据优势的项目，或与AI紧密整合的toC产品，而不是我们不专长的大型语言模型等基础设施。
1、投资者偏好变化
实质收益产品：投资者从依赖发行基础的收益，转向寻求来自LSDfi或RWA的真实收益产品。
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