Ethena每份掉期合约出售10,000ETH/美元=10,000美元/1美元合约价值。
AP收到10,000USDe，因为Ethena卖出了每份掉期合约10,000ETH/USD。
为了销毁USDe，AP将USDe存入Ethena。然后，Ethena自动回补其空头ETH/美元永久掉期头寸的一部分，从而解锁一定数量的美元价值。然后，协议将销毁USDe，并根据解锁的美元价值减去执行费用的总金额返还一定数量的ETH或ETHLSD。
AP存入10,000USDe。
Ethena每份掉期合约回购10,000ETH/美元=10,000美元/1美元合约价值
AP收到1stETH=10,000*$1/$10,000stETH/USD减去执行费用
（1）可扩展性
通过利用衍生品实现可扩展性，这允许USDe以资本效率扩展。由于质押的ETH可以通过等值的空头头寸完美对冲，合成美元只需要1:1的抵押。
（2）稳定性
通过在发行后立即对转移资产执行对冲来提供稳定性，确保了在所有市场条件下USDe背后的合成美元价值。
（3）抗审查
通过将支持资产与银行系统分离并将无信任的支持资产存储在链上、透明、全天候可审计、程序化的托管账户解决方案外的去中心化流动性场所中，来抵抗审查。
（1）抵押品脱钩风险
Ethena的主要风险是混合使用LST抵押品和普通的以太币空头。虽然这种对ETH基差交易的优化有助于协议最大化其收益持续能力，但却增加了风险！
如果Ethena的LST抵押品与ETH脱钩，Ethena的ETH空头将无法捕捉到波动，从而使协议蒙受账面损失。
虽然LST的交易通常接近其挂钩，但我们已经目睹了这些代币的多种脱钩情况，例如2022年的年中3AC（三箭资本）的黑天鹅清算事件期间，Lido的stETH价格大打折扣，逼近8%！
2023年4月Shapella升级启用了以太坊质押提款功能，这使得3AC清算可能创造了我们在蓝筹股LST中看到的最广泛的脱钩，但事实仍然是，任何未来的脱钩事件都将给Ethena的保证金要求（必须部署到交易所的资金数量，以保持其对冲敞口，避免其头寸被清算）带来压力。
一旦达到清算阈值，Ethena将被迫实现亏损。
（2）融资利率风险
尽管从一开始Ethena的收益可能看起来很惊人，但重要的是要注意到，之前曾有两个协议试图扩大合成美元稳定币的规模，但因为出现了收益率倒挂，都以失败告终。
为了对抗负融资收益，Ethena使用质押ETH作为抵押品，这一策略将USDe在三年数据回测中产生负收益率的天数从20.5%降低至10.8%。
虽然可以100%确定在某一点上融资利率会出现倒挂，但加密市场的自然状态是期货溢价交易，给融资利率施加上行压力，并为Ethena进行基差交易提供有利环境。
（3）交易对手风险
许多不熟悉Ethena设计的人认为，将用户抵押品部署到中心化交易所是一个主要风险，但使用上述OES托管账户大大减轻了这一风险。
虽然针对破产交易所进行的未结算对冲利润可能会带来亏损，但Ethena至少每天都进行PnL（盈亏）结算，以减少对交易所的资本敞口。
如果Ethena的一家交易所破产，该协议可能会被迫对其他交易所的头寸使用杠杆，使其投资组合delta变得中性，直到未平仓头寸得以结算，受影响的OES账户的托管人可以释放资金。
此外，如果Ethena的OES账户的托管人之一破产，资金获取可能会被推迟，这就需要在其他账户上使用杠杆来对冲投资组合。
（4）一般加密风险
与许多早期加密协议的情况一样，重要的是要切记，Ethena的存款人面临着协议团队骗取用户资金的风险，因为项目密钥的所有权目前还没有实现去中心化。
虽然绝大多数加密项目在其智能合约中的潜在漏洞方面面临大量的黑客攻击风险，但Ethena使用OES托管账户通过消除使用复杂智能合约逻辑的需要减轻了这种风险。
2月16日，EthenaLabs宣布以3亿美元估值完成了1,400万美元的战略轮融资，Dragonfly和BitMEX创始人ArthurHayes家族办公室Maelstrom联合领投。
L2衍生品交易平台Aevo曾在社交媒体指出Ethena（ENA）的估值可达45亿美元。3.2000亿美元
BitMEX创始人ArthurHayes则认为估值不仅于此。
ArthurHayes认为：预计长期分割将是协议生成的收益的80%归入质押的USDe(sUSDe)，而生成的收益的20%归入Ethena协议。
Ethena协议年收入=总收益*(1–80%*(1sUSDe供应量/USDe供应量))
如果100%的USDe被质押，即sUSDe供应=USDe供应：
Ethena协议年收入=总收益*20%
总收益率=USDe供应*（ETH质押收益率+ETHPerp掉期资金）
ETH质押收益率和ETHPerpSwap资金均为可变利率。
ETH质押收益率假设PA收益率为4%。
ETHPerpSwap资金假设PA为20%。
该模型的关键部分是应使用收入倍数的全稀释估值(FDV)。
使用这些倍数作为指导，创建了以下潜在的EthenaFDV。
3月初时，Ethena8.2亿美元资产产生了67%的收益率。假设sUSDe与USDe的供应比率为50%，则推断一年后，Ethena的年化收入约为3亿美元。使用类似Ondo的估值得出的FDV为1,890亿美元。这是否意味着Ethena的FDV在推出时将接近2000亿美元？
本周三，Ethena（ENA）公布了空投计划，将在4月2日正式向用户空投代币。Ethena（ENA）计划空投7.5亿个ENA代币，占总供应量的5%。 赚取碎片的活动将于4月1日结束，该活动使用户有资格获得代币空投。在此日期之前取消质押、解锁或出售所有USDe的人将没有资格获得空投。
用户将能够从第二天开始领取代币，届时ENA将在中心化交易所上市。空投结束后，Ethena（ENA）将启动一项活动，为下一阶段的空投提供新的激励措施。
24年2月16日，EthenaLabs以3亿美元估值完成1400万美元战略轮融资，Dragonfly、BrevanHowardDigital和BitMEX创始人ArthurHayes的家族办公室Maelstrom共同领投，PayPalVentures、富兰克林邓普顿、AvonVentures、BinanceLabs、Deribit、Gemini和Kraken等参投，本轮融资采用了未来股权简单协议与代币认股权证的结构。
23年7月17日，加密初创公司Ethena完成600万美元种子轮融资，Dragonfly领投，并得到Deribit，Bybit，OKX，Gemini和Huobi等交易平台以及BitMEX创始人ArthurHayes及其家族办公室的支持。
去年10月，哥伦比亚商学院教授、ZeroKnowledgeConsulting创始人兼管理合伙人AustinCampbell曾发文拆解了USDe的设计结构。Austin在文中指出，其更愿意将USDe称为一个结构性票据，而非稳定币，并剖析了USDe的四层潜在风险：
一是质押层面的安全风险，质押节点的安全性及可持续性是否可得以保证；
二是期货合约开设平台的安全风险，无论是DEX还是CEX均存在黑客攻击风险；
三是合约可用性风险，有些时候可能根本没有足够的流动性来进行做空；
四是资金费率风险，虽然空头头寸的资金费率大多数时候为正，但也存在转负的可能性，如果在加权质押收益之后的综合收益率为负，对于稳定币而言是相当致命的。
而根据往期币安Launchpool新矿的#BNB池进行计算，前十期的平均年化收益率为123%，假设本次挖矿的年化收益率也是123%，按照挖矿3天计算，则ENA代币的价格为0.45USDT，按照AI的最低收益率0.18%计算，保底价格为0.18USDT。
按照150亿的代币总量计算，当价格达0.45USDT时，FDV为67.5亿美元。而当前盘前交易市场Aevo对ENA给出了更高的价格约0.65USDT，对应FDV高达97.5亿美元。
此外，随着BNB价格的一路快速上升，新矿收益率难以维持此前的高水平，#ETHFI更是创下了近十期的最低收益率，但在初始筹码抛售之后，ETHFI曾迎来了一波快速剧烈的上涨。
也正是基于ETHFI先抑后扬的强劲走势，目前场外社区中相对激进的投资专家普遍对ENA中期走势持乐观态度，甚至给出了2USDT的较高预估价格，因此大家不妨适当持有筹码，不忙抛售。
展望未来，除了刚刚完成的1400万美元融资之外，围绕着EthenaLabs还有其他几件关键事项需要关注。
其一自然是产品的公开发布，以及相关代币经济模型的披露。
二是Lido此前的对外门面、扩展负责人Seraphim已跳槽至EthenaLabs担任增长负责人，或有助于推动EthenaLabs的产品集成。
三则是BinanceLabs已将EthenaLabs列入IncubationSeason6的首批孵化项目，这或许也会成为EthenaLabs加速增长的一大助力。
稳定币赛道的挑战者们来了又去，希望这次，EthenaLabs和USDe会带来不一样的故事。
币安发布公告称，币安Launchpool上的第50个项目为Ethena(ENA)，这是一种合成美元协议。该网页预计在Launchpool启动前5小时内可用。
用户将能够将其BNB和FDUSD放入单独的池中 ，在三天内挖矿ENA代币，挖矿从2024年3月30日00:00（UTC）开始。
币安将于2024年4月2日8:00（UTC）上线ENA，并开通ENA/BTC、ENA/USDT、ENA/BNB、ENA/FDUSD和ENA/TRY交易对。
1、白皮书：
https://ethena-labs.gitbook.io/ethena-labs
2、官网：
https://www.ethena.fi/
3、官推：
https://twitter.net/ethena_labs
以上就是即将上线币安的Ethena (ENA)项目的分析及优势介绍的全部内容，望能这篇即将上线币安的Ethena (ENA)项目的分析及优势介绍可以帮助您解决问题，能够解决大家的实际问题是非常好学习网一直努力的方向和目标。