该策略的目的是确保项目代币的购买者不会基于他人的管理或创业努力而产生合理的利润预期（如豪伊测试中所述）。在去中心化项目中，代币持有者不会期望管理团队能够带来利润，因为没有任何一个团体或个人拥有这种权力。创始团队不得另有说明，否则可能涉及证券法。
那么什么是合理预期呢？这在很大程度上取决于项目或代币发行者如何谈论（以及推文、文本和电子邮件）代币。法院多次发现，当项目宣布其核心团队正在推动进步和经济价值时，投资者依赖该核心团队的努力来获得投资回报是合理的。这一发现可用于证明证券法适用的合理性。
在去中心化方面，严格的沟通政策并不是逃避美国证券法的廉价策略它是一种合法降低代币购买者依赖管理或创业努力获取利润的可能性的方法，这有助于保护web3项目及其用户。事实是，通过拒绝制定建设性规则并将针对建筑商的沟通武器化，美国证券交易委员会创造了与其自身使命截然相反的激励措施。Web3构建者实际上倾向于向公众披露更少的项目和活动。
那么这个策略在实践中会是什么样子呢？
首先，项目 在启动代币之前不应讨论或引用自己的代币。这包括潜在的空投、代币分配或代币经济学。这样做的后果可能很严重美国证券交易委员会已经成功阻止公司发行代币，他们可以再次尝试。不要给他们机会。
其次，在代币发行后，项目应避免讨论代币的价格或潜在价值，或将其视为投资机会。这包括提及任何可能导致代币升值的机制；以及使用私人资本继续资助项目的发展和成功的任何承诺。所有这些行为都增加了代币持有者对利润有合理预期的可能性。
项目去中心化后，项目生态系统的成员（包括创始人、开发公司、基金会和DAO）如何谈论他们的角色至关重要。创始团队很容易陷入中心化的语言中，即使项目是极其去中心化的，尤其是当他们习惯于以第一人称谈论成就、里程碑和其他发布时。
避免这个陷阱的几种方法：
最终，任何人所交流的内容都应该反映权力下放的原则，特别是在公共场合。沟通需要开放，并旨在防止任何个人或团体产生重大不对称信息。
总结
一旦去中心化，任何个人或公司都不再是该项目的代言人。该项目的生态系统是它自己的生命系统，独立且独特。只要犯一个错误就可能造成灾难性的后果。
在M国境外启动时，项目可以从传统金融世界中汲取灵感，并采取遵循S条例要求的严格沟通政策，该条例规定，在美国境外发行的项目可以免除美国证券法规定的某些注册要求
该策略的目标是防止代币回流到M国，因此沟通应避免在m国推广或宣传代币的定向销售努力，并冒着调节M国市场代币风险（即创造需求）对于M国的代币）。最终，这些政策的严格程度将取决于代币是否存在实质性的M国市场兴趣（SUSMI）（即M国对代币的巨大市场需求）。
总结
如果您不在美国提供代币，请不要以提供代币的方式进行沟通。您在社交媒体上发表的有关项目代币的任何声明都应特别强调这些代币在美国不可用
将代币发布限制为传输受限代币或链下点可以实现更灵活的通信政策。经过深思熟虑执行的项目可以免受法律风险，因为根据豪伊测试，个人无法进行资金投资来获取代币。
尽管如此，如果项目鼓励参与者将其转移限制的代币或积分视为投资产品，这种隔离可能会很快瓦解。这些声明可能会严重破坏限制代币的法律依据。
总结
限制并不能免除建筑商的法律后果。粗心的陈述可能会在未来几年困扰一个项目，使其永远无法改变启动策略，甚至无法去中心化。
二级市场上市和流动性是SEC的执法监管所产生的激励措施与其自身使命背道而驰的另一个领域。
项目通常寻求在二级交易平台上建立列表，以便更多的人可以访问他们的代币并使用它们来访问基于区块链的产品（例如，您需要拥有ETH才能使用以太坊区块链）。这通常涉及确保交易平台上有足够的流动性；缺乏流动性可能导致价格波动并增加项目及其用户的风险。为什么？在代币推出的早期，特定平台上较大的购买或销售可能会极大地影响代币的价格。当价格下跌时，每个人都会赔钱。当价格上涨时，受FOMO驱动的投资者可能会将价格推至不可持续的水平，而当价格稳定时，他们可能会遭受更大的损失。
增加访问权限并确保有足够的流动性（通常通过做市商）对web3用户来说更好。它还有助于使市场更加公平、有序和高效。尽管这是SEC的既定使命，但它还是使用了项目在二级交易平台上发布的关于其代币可用性的公告来对抗法庭上的相同项目。它还试图将二级市场上的流动性供应视为与普通代币销售相同。没有任何善行会不受惩罚。
最初没有使用去中心化代币发行策略的项目在二级市场上市和流动性方面具有更大的灵活性，因为这两种替代策略都会延迟在美国提供完全可转让代币的时间。在代币在美国广泛使用之前，其代币的公众流通量（流通中的代币数量），从而减少代币发行者处理美国二级市场上市和流动性问题的需要
总结
项目需要极其谨慎地对待这些上市和流动性。风险/收益分析通常不值得。至少，不确定是否已实现充分去中心化的项目不应发布其代币在交易所上市的信息，并且可能不应在美国境内从事任何做市活动
这很关键。项目应对向内部人员（员工、投资者、顾问、合作伙伴等）、附属机构和可能参与代币分配的任何人发行的所有代币施加转让限制。这些限制应自代币发行之日起至少适用一年。
SEC成功地利用一年锁定期的缺失，从字面上阻止了代币发行者发行代币。它可能会再次寻求这样做。更糟糕的是，美国证券交易委员会的先例为原告律师提供了针对在这方面失败的公司提起集体诉讼的路线图。这对他们来说是免费的钱，但对项目来说却是一个痛苦的世界。
理想情况下，锁定和其他适当的转让限制应仅在一年期结束时开始释放，从代币发行开始，并从该点线性释放到接下来的三年，总锁定期为四年年。这种方法可以帮助减轻上述法律风险。它还可以通过减少代币价格下行压力并表明对其长期生存能力的信心，使项目取得长期成功。
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