每个代币的发布都会有所不同，具体取决于项目的实际情况，从被认为足够的去中心化到所有这五个类别的准备程度。最终，代币的推出时间将取决于各种情况，而这些情况超出了仔细规划的范围。
编者注：鉴于加密货币行业快速发展的性质，我如何推出代币是创始人最常见的问题之一。随着价格上涨，FOMO开始出现其他人都在推出代币，我应该吗？对于构建者来说，谨慎对待代币更为重要。因此，在这个特别的系列文章中，我们将介绍发布准备、风险管理策略以及评估运营准备情况的框架。
在旁观者看来，区块链建设者和美国证券交易委员会（SEC）之间的紧张关系似乎过度紧张。美国证券交易委员会认为，几乎所有代币都应根据美国证券法进行注册。建筑商认为这是荒谬的。尽管存在意见分歧，但SEC和建筑商的基本目标是一致的创造一个公平的竞争环境。
紧张的存在是因为双方从完全不同的角度应对同一挑战。证券法力求通过实施旨在消除公开交易证券的公司信息不对称的信息披露要求，为投资者提供公平的竞争环境。区块链系统寻求通过去中心化为更广泛的参与者（开发商、投资者、用户等）提供公平的竞争环境，它使用透明的账本，消除集中控制，并减少对管理工作的依赖。尽管构建者需要面对更广泛的受众，但他们也希望消除有关系统及其原生资产、代币的不对称信息。
监管机构对后一种方法持怀疑态度也就不足为奇了。这种类型的权力下放在企业界是没有类似的。它让监管机构没有一方承担责任；而且，由于去中心化难以建立和衡量，因此很容易伪造。
无论好坏，web3构建者都有责任证明区块链行业的方法有效并且值得考虑。虽然如果SEC是一个建设性的合作伙伴，这项任务确实会更容易，但该行业不能允许SEC的失败成为自己的失败。Web3项目必须努力在现有指导范围内开展工作，从SEC于2019年4月发布的数字资产框架到针对Coinbase的执法行动的最新裁决。
那么，项目应该从哪里开始呢？在确定何时以及如何启动代币后，项目可以从以下五个代币启动规则开始：
注意：这些规则无意作为规避美国证券法的地图。相反，它们的目的是告知项目如何进行自我管理，以便持有其代币相关的风险与投资证券相关的风险显着不同。所有这些准则都取决于项目结构和行为的具体事实和情况。在执行计划之前与顾问讨论。
2017年，首次代币发行(ICO)蓬勃发展，数十个项目承诺将实现重要的技术突破，寻求筹集资金。虽然许多人这样做了（包括以太坊），但更多人没有这么做。当时，SEC的回应既有力又合理。该委员会试图将证券法适用于ICO，因为ICO通常满足豪伊测试的所有条件一种合同、计划或交易，其中将资金投资于普通企业，并根据管理人员的预期获得合理的利润预期。或他人的创业努力。
没有什么地方比初级交易（即代币发行人向投资者销售代币）更容易应用Howey测试了。在许多ICO中，代币发行人向投资者做出了明确的陈述和承诺，他们将利用代币销售的收益为其运营提供资金，并为投资者提供未来的回报。这些案件都是证券交易，无论出售的工具是数字资产还是股票。案件结案。
该行业自2017年以来不断发展，摆脱了基于美国公开代币销售的筹款方式。我们处于不同的时代。ICO无处不在。相反，代币允许持有者管理网络、加入游戏或建立社区。
Howey测试在代币上的应用现在变得更加困难空投不涉及金钱投资，去中心化项目不依赖于管理努力，许多二级代币交易显然不满足Howey的条件， 并且缺乏公众营销方面，二次购买者不得依靠别人的努力来获取利润。
尽管在过去七年中取得了进展，但ICO在每个新周期中都会以新的形式重新出现，并且似乎违背了美国证券法。发生这种情况有多种原因：
项目需要小心避免这些方案。没有任何理由足以忽视或违反美国证券法。
项目避免对其代币应用证券法的唯一合法方法是减轻这些法律旨在解决的风险（例如，对管理努力和信息不对称的依赖）。以筹款为目的向M国人公开代币销售与这些努力是对立的，这就是为什么监管机构多年来几乎没有比筹款更关注的加密问题（及其细微的变化）。
好消息是，在美国公开出售代币筹集资金很容易避免法律后果。人们可以根本不这样做但仍然可以通过其他方式筹集资金。美国境外公开发售股权和代币以及私募发售股权和代币都可以合规方式进行，无需遵守证券法的注册要求。
总结
在美国公开销售是一个自己的目标。不惜一切代价避免。
构建者可以使用多种不同的代币发行策略。他们可以 在项目启动前分散其项目、在美国境外启动， 或限制其代币的可转让性以防止进入美国二级市场
我在这篇文章中使用DXR（去中心化、X包含、限制）代币发行框架更详细地讨论了所有这些内容，该框架列出了每种策略如何降低风险。
如果项目尚未实现充分去中心化，X-include和Restrict策略都可以帮助项目在启动时遵守美国证券法。但至关重要的是，两者都不能替代权力下放。去中心化是项目可以采取的唯一途径，可以帮助消除证券法旨在解决的风险，从而使它们的应用变得不必要。
因此，无论项目一开始选择哪种策略，那些打算使用代币来传达广泛权利（经济、治理等）的人都应该始终将去中心化作为他们的北极星。其他策略只是权宜之计。
这在实践中是如何运作的？无论项目随着时间的推移如何发展，它都应该始终寻求在更大程度的去中心化方面取得进展。一些例子：
规划去中心化计划中的每一个步骤可以说是代币发行之前最重要的工作。项目选择的策略将对其启动时和未来的运营和沟通方式产生重大影响。
总结
权力下放很重要。在每一次努力中都追求它。
我怎么强调都不为过：沟通，无论它们看起来多么无关紧要或无害，都可以成就或毁掉一个项目。首席执行官的一个错误声明就可能使整个项目面临风险。
项目应根据其代币发行策略的细微差别制定严格的沟通政策。因此，让我们使用代币发行框架中的策略来分解这一点：
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