2025年，比特币市场经历了过山车般的行情。年初，ETF推动的热情高涨，但随后在4月份的暴跌中跌至7.4万美元附近。到了10月份，比特币价格短暂地创下历史新高，重新点燃了市场热情，但这种势头很快消退，11月份的暴跌迫使市场在年底前进行调整。
比特币价格从2025年1月1日的开盘价94,439.99美元飙升至1月19日创下的历史新高109,599美元（涨幅达16%）。比特币ETF的资产管理规模也从1月1日的108,984,349,335美元增长至2025年2月1日的125,010,286,925美元（数据来源：CoinMarketCap），这意味着短短一个月内需求增长了15%。没错，这波比特币热潮延续了此前的历史最高点（2024年12月）。
不过，值得注意的是，比特币价格在创下历史新高当天收盘时几乎没有波动：从开盘价104,921美元到收盘价104,933.36美元，仅上涨了0.01%。然而，现货和永久合约交易量合计达到375亿美元，创下2025年新高，是今年日均交易量的3.7倍。
关键启示：成交量巨大但价格净值不变，表明大型机构将持仓抛售给散户。机构可能利用历史高点进行再平衡，而散户的热情则吸收了剩余的供应。这表明市场效率极高：现货、现货和交割之间的套利使价格保持一致，这意味着尽管进行了再平衡，Bitget市场仍然保持稳定。与此同时，散户有机会解读机构的资金流动并据此调整仓位；其通用公式为：价格平稳+成交量巨大=抛售信号。
比特币在2025年4月的下跌是由多种因素共同导致的，包括矿工的抛售压力、宏观通缩信号以及1月份创下历史新高后的机构再平衡。矿工持仓指数（MPI）显示，在此期间资金流出量显著增加，证实了矿工对供应端压力的贡献。
根据CryptoQuant的数据，高MPI值通常预示着价格回调，尤其是在宏观经济不确定性加剧的情况下（例如，尽管美英通胀降温，但特朗普的关税政策和贸易战仍在持续）。4月初，MPI值飙升至红色阈值以上（MPI>2），表明矿工钱包中的比特币大量流出，以弥补成本或锁定收益。因此，比特币在2025年4月6日跌至年度低点（74,522美元），较2025年开盘价下跌21%，较最新历史最高价下跌32%。这是2025年最深的价格低点，主要原因是宏观通缩放缓、矿工抛售以及ETF热潮消退后散户的恐慌性抛售。
4月6日，日交易量飙升至331亿美元（2025年第二季度最高），标志着恐慌性抛售与机构买盘同时涌入市场，引发了一场大规模的投降式行情。与此同时，4月份永续合约的平均基差为-4.83个基点，即期货价格持续低于现货价格。这种负价差表明交易员采取了防御性策略，他们要么直接做空永续合约，要么利用永续合约对冲进一步的下行风险。
Bitget整合的市场结构（现货、预售和交割）的高效性将波动压缩成短暂的上涨，而非持续的崩盘。到月底，比特币已反弹13.6%，并进入了向10月份新高点迈进的六个月路径。
关键启示：底部的大规模换手表明流动性发生了转移：弱势投资者离场，强势投资者增持。负基差证实了防御性仓位，这在投降阶段是健康的，因为它为强劲反弹创造了条件。
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