今年夏天，一群企业高管向华尔街金融家、曾任特朗普总统顾问的AnthonyScaramucci推销了一份商业计划书。他们希望Scaramucci加入一家策略独特的上市公司：通过囤积巨额加密货币资产，提升企业对投资者的吸引力。
「他们其实根本不用多费口舌。」Scaramucci回忆道。不久后，他便以顾问身份加入三家采用这一策略的不知名企业，「整个合作洽谈过程十分顺利」。
然而，这股热潮并未持续太久。今年秋季加密货币市场暴跌，Scaramucci参与的三家企业股价应声重挫，表现最差的一家跌幅超过80%。
这些企业的兴衰，正是特朗普掀起的加密货币热潮的缩影。这位自称「首位加密货币总统」的领导人，不仅终结了针对加密货币企业的监管打压，还在白宫公开推广加密货币投资、签署支持加密货币发展的法案，甚至发行了名为TRUMP的meme币，一举将这个曾经小众的领域，推向了全球经济的风口浪尖。
如今，特朗普力挺加密货币的连锁反应正逐步显现。
今年以来，大批突破行业边界的加密货币新企业接连涌现，让更多人卷入了这个波动剧烈的市场。目前已有超过250家上市公司开始囤积加密货币这类数字资产的价格波动特征与股票、债券等传统投资品别无二致。
2024年，特朗普前顾问AnthonyScaramucci出席阿联酋比特币大会
一波企业顺势推出创新产品，降低加密货币纳入经纪账户与退休理财计划的门槛。与此同时，行业高管正向监管机构游说，计划发行对标上市公司股票的加密代币，打造一个基于加密技术的股票交易市场。
这场激进的创新热潮，已然暴露出诸多问题。过去两个月，主流加密货币价格大幅跳水，导致重仓加密资产的企业陷入崩盘危机。其他新兴项目也引发经济学家与监管机构的警示，市场风险正在不断积聚。
引发各方担忧的核心症结，在于借贷规模的持续膨胀。截至今年秋季，上市公司已大举借贷购买加密货币；投资者针对加密货币的期货合约持仓规模突破2000亿美元，这类交易大多依赖杠杆资金操作，既可能带来巨额收益，也暗藏爆仓风险。
更值得警惕的是，加密货币行业的一系列新举措，已将加密市场与股市及其他金融领域深度绑定。一旦加密货币市场爆发危机，风险或将传导至整个金融体系，引发连锁反应。
「如今，投机、赌博与投资的界限已经变得模糊不清。」曾在2008年金融危机后担任美国财政部金融稳定助理部长的TimothyMassad直言，「这种现状让我深感忧虑。」
白宫新闻秘书KarolineLeavitt则回应称，特朗普的政策正「通过推动创新、为全美民众创造经济机遇，助力美国成为全球加密货币中心」。
加密货币行业高管辩称，这些新兴项目彰显了加密技术重塑陈旧金融体系的潜力。在他们看来，市场波动恰恰是盈利的契机。
「高风险往往伴随着高回报。」发行加密货币投资产品的21Shares公司总裁DuncanMoir表示，「我们的使命，就是将这些投资机遇带给更多人。」
这场创新热潮的兴起，离不开监管环境的全面松绑，这是加密货币企业迎来的最友好的监管窗口期。此前多年，美国证券交易委员会（SEC）始终与加密货币行业对簿公堂；而今年1月，该机构成立加密货币专项工作组，已与数十家寻求新规支持或产品上市许可的企业举行会谈。
美国证券交易委员会发言人表示，机构正致力于「保障投资者掌握充分信息，以便作出理性投资决策」。
美国证券交易委员会华盛顿总部大楼
值得注意的是，许多这类新兴企业，都与特朗普家族不断扩张的加密货币商业版图存在关联，这种联系已然模糊了商业与政府的界限。
今年夏天，特朗普旗下加密货币初创公司WorldLibertyFinancial的高管宣布加入上市公司ALT5Sigma的董事会。这家公司原本主营回收业务，如今计划募资15亿美元进军加密货币市场。
加密货币爱好者将特朗普政府催生的这场高风险投资热潮，命名为「加密财库公司之夏」。
加密财库公司（DAT），是指以囤积加密货币为核心目标的上市公司。加密货币咨询公司ArchitectPartners的数据显示，在这类新兴企业中，近半数专注于囤积比特币这一知名度最高的加密货币，另有数十家企业宣布计划购入狗狗币等非主流币种。
2025年各月加密财库公司企业成立数量。数据来源：ArchitectPartners，统计截至12月16日
这类企业的运作模式往往简单粗暴：一群高管物色一家在公开市场交易的小众公司（例如玩具制造商），说服其转型加密货币囤积业务；随后与该公司达成合作，向高净值投资者募资数亿美元，最终将资金用于购买加密货币。
其核心目的，是通过发行对标加密货币价格的传统股票，让更多人参与加密货币投资。这一策略理论上存在可观的盈利空间。许多投资基金和资产管理机构因加密货币存储流程复杂、成本高昂，且易遭黑客攻击，一直对直接投资加密货币持观望态度。
投资加密财库公司，相当于将加密货币的存储等后勤工作外包出去。但这类企业同样暗藏巨大风险：许多公司仓促成立，管理层缺乏运营上市公司的经验。ArchitectPartners的数据显示，这些企业已合计宣布计划借贷超200亿美元用于购买加密货币。
「杠杆是引发金融危机的罪魁祸首。」曾担任美国证券交易委员会加密货币顾问的CoreyFrayer警告，「而当前的市场正在催生海量杠杆。」
部分加密财库公司已陷入经营困境或管理层危机，导致投资者蒙受巨额损失。
上市公司福沃德实业转型加密财库公司后，重仓SOL。今年9月，该公司从私人投资者处募资超16亿美元，股价一度飙升至每股近40美元。
来自迈阿密的AllanTeh为某家族办公室管理资产，他今年向福沃德实业投资250万美元。「当时所有人都认为这个策略万无一失，加密资产价格会持续上涨。」AllanTeh回忆道。
然而，随着加密货币市场暴跌，福沃德实业股价在本月一度跌至每股7美元。公司宣布计划在未来两年内斥资10亿美元回购股票，但这一举措未能阻止股价颓势。
「音乐骤停，游戏散场。现在我开始慌了，我能全身而退吗？」AllanTeh已亏损约150万美元，「这笔投资的亏损最终会达到多少？」福沃德实业方面拒绝对此置评。
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