在加密货币市场寻找下一个比特币是许多投资者的梦想。作为业内最具影响力的投资机构之一，PanteraCapital于2013年以65美元的价格买入比特币，至今基金收益已超过100倍。在Bankless这期播客中，创始人DanMorehead分享了他如何识别具有非对称回报潜力的资产，以及对加密货币市场未来的深度思考，
Bankless:让我们聊聊2013年7月5日那封著名的邮件。您在邮件中建议以65美元买入比特币，并计划投入3万枚BTC。能和我们分享当时的想法吗？
DanMorehead:
这要从2013年3月说起。我的两个朋友PeteBriger（Fortress联席CEO）和MikeNovogratz（GalaxyDigital创始人）找到我，想讨论比特币。（我们都是从高盛出来的，他们后来创立了FortressInvestmentGroup。）其实在这之前，我弟弟就向我介绍过比特币，但我并没有太在意。
和Pete、Mike的一次简短会面意外变成了四小时的深度讨论。比特币的理念让我眼前一亮。后来我接受了Pete的邀请，在他们的办公室工作了整整六年。
Bankless：你提到这是一个非对称交易机会，能详细解释一下吗？
DanMorehead：
在TigerManagement做宏观交易时，我学会了一件事：要找那些潜在收益远大于风险的机会。虽然投资永远有风险，但关键是找到那些可能带来巨大回报的标的。
举个例子，在投资比特币之前，我们持有特斯拉股票。有意思的是，2013年时特斯拉和比特币的价格差不多。最后我们做了一个大胆的决定-卖掉所有特斯拉股票，全力押注比特币。
Bankless：你提到比特币像一个连环杀手，这是什么意思？
DanMorehead：
在科技领域，我们经常用类别杀手来形容那些颠覆性的创新。比特币更进一步，它是个连环杀手，因为它不只颠覆一个领域，而是会重塑多个行业。但这个过程是渐进的。
比如说，虽然区块链技术现在已经在某些领域展现出优势，但要真正挑战Visa、Mastercard这样的支付巨头，可能还需要十年时间。就像互联网一样，现在已经50岁了，而比特币还处在青少年阶段。
Bankless:经历了这么多年的市场起伏，你对比特币的看法有改变吗？
DanMorehead：
虽然比特币已经有了惊人的涨幅，但我认为它仍然是个非对称机会。我们经历过三次超过85%的大跌，但每次都创出新高。在传统投资领域，很难找到这样的资产。
这也是为什么从2013年开始，我几乎把所有精力都放在加密市场上。我们还处在这场金融革命的早期，未来的机会还很大。
Bankless：2013年到2015年期间，你们购买了全球2%的比特币供应量，很多投资者都希望自己能早点买入比特币，也希望能够识别这种非对称回报的机会。你是如何建立这种信念的？有人可能会说这只是运气，你怎么看？
DanMorehead：
我很认同你用模式这个词，因为这确实是一种模式识别。我在华尔街已经工作了36年，从1987年开始，经历过储贷危机、金融危机，在80年代投资大宗商品，90年代投资新兴市场。这些经历让我在投资加密货币时比年轻投资者有优势，因为我觉得我以前见过类似的情况。
让我举几个例子：
Bankless：所以你一直在寻找这些前沿性的投资机会？
DanMorehead：
是的，我们一直在寻找那些非主流或非常规的机会。2000年我们还成立了一支基金，在阿根廷倒数第二次危机后投资当地农田。
说到区块链，有趣的是它仍然是一个前沿资产类别。这很不寻常-一个市值3万亿美元的资产仍被视为前沿资产，我从未见过这种情况。
在我后来几个月写的投资备忘录中，我列举了区块链的各种应用场景：
当你把所有这些用例加起来，你就会发现加密货币的最终价值远远高于今天的水平。这就是为什么我们对这个领域如此看好。
Bankless：能给我们描述一下2013年时购买大量比特币是什么样的体验吗？我记得2014年我第一次购买加密货币时，感觉非常不靠谱，要在多个交易所开户，网站看起来都很简陋。对很多投资者来说，这些都是让他们望而却步的原因。你是如何在这种环境下建立信心的？
DanMorehead：
那时的交易环境确实很原始。比如localbitcoins.net这样的平台要求面对面交易，风险太大，我们从未考虑过这种方式。不过讽刺的是，这竟然是当时最主流的交易方式之一。
最初我们计划依托一家大型上市公司来运作这个基金。我们做了充分的系统测试，但那家公司最终退出了。当时比特币已经跌了50%，我们只能快速转向用Pantera品牌独立运作。
Bankless：在实际购买过程中遇到了什么困难？
DanMorehead：
我记得在独立日周末开始行动时，我们先尝试了一个小平台（后来知道是Coinbase）。结果发现他们每天只能买300美元的币，而我们要投入数百万美元。当时Coinbase只有一名员工，等了四天才回复邮件。按这个速度，要完成我们的计划需要近20年。
最后我们转向了斯洛文尼亚的Bitstamp。在银行办理电汇时，分行经理详细询问了比特币是什么，整个过程花了一小时来解释。说实话，当时连我自己都担心资金安全。有趣的是，后来我们成为了Bitstamp的大股东，我还担任了Bitstamp董事长6-8年（PANews注：领英信息显示其2014至2018年担任Bitstamp的董事长）。
Bankless：你提到去拜访了很多交易所，包括Mt.Gox？
DanMorehead：
在那个时期，我认为亲自考察交易所很重要。我专程飞到东京拜访了Mt.Gox的两位负责人。虽然只待了两天，但他们的表现让我很不安。他们的解释缺乏逻辑，给人一种要么是能力不足，要么就是在进行欺诈的感觉。最终我们决定不和他们合作，这个决定后来被证明是正确的。
Bankless：你提到做了170场投资者会议，最终只募集到100万美元。在那个时期，比特币还被视为神秘的互联网货币甚至毒品交易工具，你是如何向投资者推介的？这些会议进行得怎么样？
DanMorehead：
如果你想获得超额回报，就不能跟随主流，不能投资那些每个华尔街公司都有20个分析师在跟踪的项目。这就是为什么我们在投资者信中特意强调把另类投资变得更另类。
我的这个理念源于1991年就开始的对冲基金经历。那时的对冲基金是真正的另类投资，但现在已经成为了一个规模达数万亿美元的主流产业，几乎所有基金的策略都很相似。这种经历让我更加确信区块链应该成为投资组合的重要部分，因为它依然保持着真正的另类特性。
有趣的是，你提到的那170场会议其实是在2016年，比2013年晚了三年。那时正值加密货币的寒冬期，比特币价格暴跌90%，市场普遍认为重要的是区块链而不是比特币，几乎没有人看好公链和比特币这个资产。
Bankless：这种市场低迷的情况发生过几次？
DanMorehead：
比特币已经经历过三次下跌85%的周期。在第一个周期中，我们在65美元时开始投资，价格涨到1000美元后又崩盘了，从2014年到2017年一直处于低迷。
在这段艰难时期，尽管几乎没有人关注这个领域，我们团队依然坚持每天工作。2016年的募资情况就很能说明问题170场会议最终只募集到100万美元，导致那一整年的管理费收入仅有17万美元。
即便到了今天，虽然我们的募资规模有所提升，但说实话，感觉我们仍在起步阶段。机构投资者对加密货币的态度仍然十分谨慎，大多数机构要么完全不配置，要么只配置极少部分。
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