一文分析Sui和Aptos公链生态,谁更具成长性？

时间：2024-11-20 　分类：电子

AmnisFinance：Amnis是Aptos上最大的流动性质押协议，用户存入1APT可获得1amAPT，将amAPT质押可得到stAPT，获得相应的质押收益，约为9%。该协议于2023年10月上线，TVL一直稳步增长，是Aptos上TVL第二的DeFi协议。amAPT和stAPT已经在Aptos生态中得到了广泛集成。从2023年11月开始，Amnis推出积分和回溯性空投计划，并明确说明了积分将于AMI代币的空投直接相关。

EchoLending：Echo通过将BsquaredNetwork上的BTC资产桥接到Aptos，在Move生态中引入BTC资产，并获得多层收益。具体来说，Echo将BTCL2的uBTC桥接到Aptos上，获得aBTC，用户可将aBTC在Echo协议中借出，获得APT的补贴收益，在这一过程中用户可实现一鱼多吃：Bsquared积分、Echo积分和APT奖励，目前借出aBTC可获得年化12%的APT补贴，但已经达到存款上限。Echo自上线Aptos后TVL快速增长，目前已经超过170M，是Aptos上TVL排名第四的协议。

3.4生态发展战略

在生态战略上，Aptos和Sui有着不同的关注点，Aptos近期的发力点包括RWA、比特币生态和AI。

RWA：Aptos正在积极推进现实资产代币化和机构金融解决方案。2024年7月，Aptos官宣将OndoFinance的USDY引入生态，并于主要的DEX、借贷应用集成，截止11月10日，USDY在Aptos上的市值约为1500万美元，约占USDY总市值的3.5%。2024年10月，Aptos宣布富兰克林邓普顿已在AptosNetwork上推出以BENJI代币为代表的富兰克林链上美国政府货币基金（FOBXX）。此外，Aptos也和Libre达成合作推行证券代币化。

比特币生态：Aptos积极切入BTCFi，通过将BTCL2上的比特币资产接入Aptos生态，来提高Aptos上的资产多样性，并做大TVL。2024年9月，Aptos官宣了与Stacks的合作，将sBTC引入Aptos网络，但sBTC目前还未与主流DeFi协议有效集成，这一战略对Aptos的作用还有待观察。此外，Aptos通过Echo协议实现了与BsquaredNetwork，目前引入的BTC资产已超过170M美金，Aptos提供了高额的APT激励（年化12%）来刺激BTC资产的跨链和存款，展现了Aptos生态对吸引BTC资产战略的重视程度。BTC资产的引入将提高Aptos上TVL增长和DeFi协议的发展上限，需持续关注相关资产TVL和Aptos官方的激励措施的变化。

AI：Aptos在AI的发展还处于非常早期，2024年9月，Aptos发文宣布与NVIDIA、Tribe和DISG支持的IgnitionAI加速器达成合作，以推动亚太地区及其他地区的AI初创公司的发展。

3.5资金与用户数据变化

在资金数据上，Aptos的TVL和稳定币市值都保持着较为健康的增长态势，以美金计算的TVL在四月初达到高点，后因为APT及其生态代币价格的大幅下跌而下降，但以APT计价的TVL则一直保持上涨态势。从9月18日开始到10月22日的高点，以USD计价的TVL增长了一倍，目前因为APT价格的下跌出现小幅回落，以APT计价的TVL从70MAPT增长到90MAPT。追踪这一个月内TVL上涨的原因主要有两个：一是APT价格的上涨，且APT是其生态TVL的主要资产；二是Echolending的上线，迅速吸引14.7MAPT的的TVL，构成了增量20M的主要部分。因此，Aptos这一个月的TVL看似大幅上涨，其实对生态流动性的贡献有限。

Aptos生态的稳定币以USDC为主导，稳定币市值从2024年初的$50M稳步上涨至现在的$292.41m，上涨超过四倍，且依然保持上涨趋势。

在资金流入情况上，Aptos在三个月内的资金呈现净流入，流入资金约为$3M。近一个月内，Aptos的主要资金流入来自于Sui，此外来自于Solana和以太坊，资金流出的目的地主要为Moonbeam，总结来看，Aptos在资金面上较为健康，生态内的资金量正在增加，但并未看到承接其他生态（尤其是以太坊和Solana）资金溢出的趋势。

在交易活跃度上，Aptos的DEX交易量在所有公链生态中处于第12位，交易量在2024年4月后开始大幅增长，目前仍保持在相对较高的水平，交易主要集中在Thala和LiquidSwap上。

在用户增长上，Aptos的日活数量在10月底达到了生态发展的顶峰，日活钱包数超过800K。根据DappRadar数据，Aptos生态上活跃用户最多的应用包括KanaLabs、Chingari、STAN、KGeN和ERAGON，而活跃用户最高的DeFi基础设施项目Aminis仅有6kUAW（相比之下KanaLabs的活跃用户数量超过150k），DEX的活跃用户甚至只有1k，显示出Aptos并没有进入健康的生态发展，链上的交易用户非常低，用户进入Aptos生态交易和投机的需求都很低。（对比Solana的用户数据，第一名Raydium的UAW超过3M，第二名Jupiter的UAW为251K，远超其他项目）

3.6代币经济学与价格走势

APT的初始代币供应量为10B，分配比例和时间表如下图所示。其中虽然有51.02%的比例分给社区，但这些代币初始主要集中在基金会手中，410,217,359.767由基金会管理，100,000,000由Aptoslabs持有，其中125,000,000将用于生态项目激励，其余的分配较为不明确。针对核心贡献者和投资者，一年锁仓后将进行线性解锁。目前的主要代币解锁来自社区、基金会、投资者和核心贡献者，每月解锁代币11.31M，抛压相对来说比较大。

从价格走势上看，APT对BTC的走势稍显弱势，从2024年初下降后一直处于低位，在9月-10月迎来了一定的上涨后，在10月29日急速下挫，目前随出现小幅上涨，但并未突破10月初对BTC的高位，与今年年初的高位也依然有较大差距。

3.7小结

作为与Sui齐名的Move双子星，Aptos在过去一段时间也获得较大的市场关注，与Sui相比，谁能成为SolanaKiller的争论也一直不断，在此对Aptos生态的发展进行小结：

Aptos的TVL正在大幅上涨，同时保持着资金的正向流入，但流入量远小于Sui。
Aptos的生态发展极为初期，链上交易标的少，没有高市值的Memecoin，因此链上交易量和交易活跃度极低。
Aptos将RWA和BTCFi作为生态发展战略的核心，希望打开新的资金入口来做大生态TVL，可以对相关资产的市值增速以及和AptosDeFi应用的集成情况保持跟踪。
与Sui相同，Aptos的用户结构同样存在不健康的问题，DeFi用户的数量较低。
从代币来说，APT同样面临着较高的解锁抛压，可能会对价格上涨形成一定阻力，同时从价格表现上来看，在短期内的价格走势并不如SUI强势，而是呈现与SUI的跟涨趋势。

4.小结：Sui生态与Aptos生态对比

上表列出了Sui和Aptos生态的主要数据对比，以及二者主要DeFi协议的数据对比，在此我们对两个生态的对比研究做一个小结：

TVL方面，二者差距不大，且SUI价格的涨幅最近远超APT，生态代币的市值也更高，也是Sui在TVL上领先于Aptos的一个重要原因。Sui和Aptos在近期都实现了TVL的新高，但主要来源于生态代币价格上涨，背后的有机增长其实非常有限。
资金流向方面，Sui生态持续有大量资金净流入，目前仅次于Base和Solana生态，Sui主要承接了来自以太坊上的资金，相比之下Aptos的资金净流入非常有限，只有Aptos的不到1%，且资金主要来自于Sui，说明Sui目前是Move生态的主要入口，而Aptos主要承接来自Sui的资金溢出，且这种资金溢出效应非常弱。
链上活跃度方面，Sui生态的DEX交易量是Aptos的10倍，显示了Sui生态上更高的交易活跃度。但在用户活跃度上，二者的DeFi用户活跃度均比较低，相比于Solana等成熟公链来说，用户结构的健康性还远远不够。
生态发展方面，Sui在10月经历了本币和生态代币的强势拉盘，并积极推进生态项目上所，NAVX上线Bybit，Cetus上线币安，增强了市场关注度，也打开了对Sui生态的想象空间，本币和生态代币的拉盘也形成了整个生态短期内迅猛发展的合力。Aptos上的生态发展更弱，除了THL和CELL没有核心的生态代币，也没有发展Memecoin，虽然APT价格快速拉升，但生态代币并没有显著上涨。
生态发展战略方面，Sui在短期内通过Memecoin吸引了一部分链上资金，但热潮并未持续，长期的发展关注Web3Gaming，Aptos则希望通过RWA和BTCFi引入更多资产进入生态，拉高生态的TVL，Echo在短期内实现了不错的效果。
代币解锁方面，SUI和APT都面临着比较大的月度解锁抛压。SUI每月解锁64.19M（约200万美元），占流通供应量的2.32%，APT每月解锁11.31M（约120万美元），占流通供应量的2.17%。
价格走势方面，在本次大选交易下，SUI的上涨势头更猛，快速突破上轮新高，也突破了今年来对BTC汇率的高点，而APT相对乏力，还没回到10月底对BTC的汇率水平。

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