近期推出的UniswapX目前处于optinbeta版本状态,预计UniswapX会发挥全链路由的功能,对现有的聚合器以及跨链桥赛道产生结构性影响。目前市场认为最直接的影响是从卷费率的赛道即聚合器市场(如1inch,Cowswap等)虹吸交易量,1inch在UniswapX推出后价格有较大下调。
UniswapX本质上是一个基于荷兰式拍卖的非托管交易协议。协议允许第三方Filler执行交易(做taker),Filler可以是链上链下的流动性提供者,比如做市商、MEV搜索者、DEX等。Filler间的竞争通过荷兰拍来实现,即一种参数化荷兰式订单起始价格的方式。荷兰拍的起始价格通过RFQ,一个链下的询价系统,对一些Filler进行投票(为了将订单路由到链上流动性池,做市商将受到激励使用私人交易中继)。同时为了激励Filler网络提供最优惠的价格,UniswapX允许订单指定一个Filler,在短暂的时间内独享填充订单的权利,之后荷兰式拍卖开始,任何Filler都可以执行订单。RFQ+荷兰拍这种模式Cowswap的CoincidentofWants很早就已经实现,1inchFusion在去年也实现了集成专业做市商链下订单匹配的功能,UniswapX选择集成专业做市商的方式结合后期V4组合性,令市场的多元化选择更多。
(1)MEV收益内置化,一部分补贴给swapper(以更低成交价的方式),一部分被Filler获得,利润还给用户;
(2)链下签署交易,对散户友好,Filler会在优化gas费和优化实际交换之间进行综合计算,利用这种复杂性进行计算,以产生最佳结果。在跨很多池子交易不需要付那么多次gasfee,不需要原生的gastoken就可以交易;交易失败也不需要gas;
(3)满足跨链交易需求。
一些诟病:
(1)一些路径单一的币种可能实际在普通模式下已经是最大池的最优价,使用UniswapX或许被重复收费,并不一定省钱;
(2)荷兰拍内生交易速度有一定延迟(见下图),这样会导致市场价格波动造成损失,或是Filler等待价格下降后再进行交易(UniswapX采用声望系统期望解决这个问题);
(3)Filler的RFQ模式相对不去中心化。
荷兰拍流程图
UniswapX和1inchFusion在实现用户交易费用优化方面原理相同,但UniswapX更permissionless,没有1inch的白名单制度。
对于用户而言,1inchFusion模式看起来是一次普通的swap交换,但从技术上来看,Fusion实际上是通过限价订单的模式实现的,体现在价格汇率由第三方称为「Solver解算器」(和UniswapX中的Filler类似)进行填充。订单的交换率会从初始汇率逐渐降低到更小的金额(荷兰拍卖方式),直到Solver有利可图地填充该订单。多个Solver竞争该订单,以确保在汇率降至最小回报金额之前将其填满。以下是Solver获取利润的一些机会:
UniswapX的Filler也是通过上述的几种途径获得的利润,此外,Filler除了与Uniswapv1、v2、v3以及启动后的v4竞争,Filler之间的相互竞争可以给用户提供更好的价格。
UniswapX交易流程图
在这个过程中,交易提交给ReactorContract由Filler支付gas,如果交易失败,gas损失将由Filler承担。尽管gas最终会体现到用户的交易价格中,但是用户不再需要大量的gastoken,只需要少量的gas来完成一开始的授权。价格竞争、减少MEV损失、降低gas,这些最终都会体现为用户交易时拥有更好的价格。
引入无需准入的Filler网络,Filler选择各类Reactor进行结算,通过拍卖一个batch完成交易,mempool保密等多种方式在某种程度上实现对用户的MEV保护,用户成为了MEV收益的分享者。
先简要介绍一下MEV是如何发生的,MEV(MaximalExtractableValue)是指在交易过程中,矿工或其他交易者通过优先处理交易、重新排序交易顺序或选择性地包含或排除交易,从中获得的最大可提取价值。MEV是由区块链的交易序列性质和共识机制引起的现象。
以CoWSwap为例,CoWSwap使用几种协议来匹配订单以避免夹层攻击。关于Cowswap2022年的一些MEV保护数据如下:2022年,大约有1.9K次夹层攻击针对CoWSwap交易。与239K笔交易相比,夹层攻击只占CoWSwap总交易量的约0.8%。夹层攻击从CoWSwap的Solver中提取了约130万美元。与CoWSwap总费用收入855万美元相比,夹层攻击仅占约1.5%。通过CoWSwap,受到攻击的交易百分比比Uniswap或Curve中总夹层攻击百分比低一个数量级。此外,与其他去中心化交易所相比,CoWSwap批量价值受到攻击的交易量仅占总交易量的0.7%,也低一个数量级。
目前来看,受攻击最严重的合约是UniswapV3和UniswapV2。UniswapX是用来解决这个问题的一个协议。如果有更好的定价方式和资源,人们肯定会倾向选择他们,即随着时间的推移更多的交易量会从uniswap原先版本转移到uniswapx上。
在UniswapX的使用中,交易者首先通过签名授权给Permits,以提供转移代币的权利。这个过程需要支付一定的gas代币费用。接下来,交易者需要签名明确一些交易参数包括输入的代币种类和数量,输出的代币种类和数量等,并授权给ReactorContract(用来结算的相关合约)用于花费代币。Filler之间进行竞争进行订单的争夺,获胜的Filler会将批量交易提交给ReactorContract。ReactorContract调用ExecutorContract执行交易。ExecutorContract从Filler那里获取输出代币并将其发送给交易者。ReactorContract检查交易的执行结果是否与提交的交易参数一致并进行结算。
在这个过程中,交易者直接与Filler进行交易,攻击者缺少了进行MEV套利的机会,即使发生MEV攻击(Filler也可能就是MEVsearcher),收益在某种程度上说是与交易者共享的。
在UniswapX的场景中,通过拍卖,价格随时间衰减,这一过程中只要有人认为包含这笔交易有利可图,他们就会提交拍卖,在容忍度触底之前订单已经成交,此时订单已经获利。这样套利者就不会像以前一样,在交易标的上进行抢先交易。这个系统的可以确保某人在第一个有利可图的机会出现时,就完成订单,这本身就是MEV保护机制。又比如,如果同时有一堆交易在链下,那么一个提交者就可以发现所有的交易,并同时完成所有的交易 这就意味着在整个周期的早期他们就会提交订单。在价格拍卖中,你拍卖的越早,价格越高,价值泄露越少。
UniswapX协议可以扩展支持跨链交易,其中交易者可以在源链上交易他们持有的资产,以获取目标链上的所需资产。链下签署的订单,不仅解决了池的复杂性问题,还解决了桥接的复杂性问题。复杂性都被相同的服务提供商、相同的提交者解决。
UniswapX跨链实现以下功能
(1)快速交换-只要两个区块链之间存在消息传递桥梁,UniswapX可以在任意两个链之间提供快速的资产交换;
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