当前的Web3行业和crypto市场的状态，一言以蔽之，就是币价还行，但行业深熊。这种局面以前在这个行业里没有出现过。之前从来都是量价齐涨或者量价齐跌，现在这种量价严重背离的局面是crypto市场出现十多年以来第一次。
情况虽然看上去比较诡异，但其实原因并不复杂，还是流动性不足。很多人都在问，为啥币价和总市值看上去还行，但行业这么萧条呢？其实这个问题问反了。不要忘记，目前美国联邦基金利率仍处于历史高位，宏观流动性处于紧缩周期，在这个周期，股市、币市本来就应该是熊市。所以真正奇怪的是，为啥行业深熊的时候币价还行？
事出反常必有妖。在币价与行业背离的表象之下，是底层市场结构的巨变。很少有人意识到，crypto市场在今年年初发生了一次根本性的、结构性的变革。比特币ETF的通过，标志着在原本自由流动的crypto市场之外，出现了一个流动性几乎完全独立的数字货币市场：美股市场。这实际上是crypto发展历史上的分水岭事件，当前币价与行业的背离，就是在这种新的市场结构下出现的新现象。
因为出现了两个市场，因此出现了两种看似相互矛盾的景象。还行的币价，是在美股市场上创造的。而不行的行业，是在crypto市场上发生的。
从去年下半年以来的比特币上涨，主要是ETF带动。而进入ETF的资金，基本留在了华尔街手里，并没有进入自由crypto市场，更没有滋养到创新的crypto项目。相反，crypto市场仍然在高利率和AI压迫导致的资金荒中。缺乏外部流动性的注入，就必然会导致行业内卷。现在在crypto行业中出现的种种窘迫景象，都是资金荒的体现。
真正牛市只有等到流动性走向宽松的时候才会到来。反过来，当流动性宽松的时候，资金会重新大量注入crypto市场，牛市也必将到来。
越来越多的信号表明，美联储的降息周期只有数月之遥了。联邦利率目前处于历史高位，乐观的估计，这次降息周期持续时间可能会比较长，为行业发展提供一个较长时间的恒纪元。悲观的估计，降息一段时间之后，通胀飙升，美联储会被迫再次升息，确认乱纪元。我个人对未来持审慎乐观态度，但即便是乱纪元，2025年大概率会是一个好年份。
长期来说，两个市场之间会有一场大战，但也只是一决雌雄而已，两者会长期共存。
现在很多人都在猜下一轮牛市里会迸发出哪些主题。我在这里也给出自己的一些看法及原因，不构成投资建议，不对结果负责。
举贤不避亲。现在SolvProtocol与Babylon被并列为BTCFi的两大龙头。如果细分的话，Babylon是原生BTC栈上的BTCFi龙一，而Solv是EVM栈上的BTCFi龙一，两者合作关系又很好，所以作为Solv的联合创始人之一，我看好BTCFi列在四大机会赛道之首，肯定是有自吹自擂之嫌。如果不讲出一点道理，那么肯定不能服众。
我来解释一下为啥BTCFi会是下一轮最值得期待的赛道之一。
首先，BTC是唯一在下一个周期能够横跨美股和crypto两个市场的共识资产，ETH暂时还不行，其他的更得排在后面。唯有BTC有可能把两个市场的共识和流动性联通起来。
其次，BTC规模很大，非常大。BTCFi只要在下个周期动员5%的BTC资产，再叠加一些衍生品，规模就有可能达到千亿级别。
第三，长期阻碍BTCFi发展的基础设施问题已经基本解决，无论是闪电网络、侧链、BTCL2，还是通过跨链桥把BTC桥接到EVM链上，无论是多签钱包还是BTCScript智能合约，现在的技术水平与上一轮时已经不可同日而语。现在在BTCFi里，基本上只有想不到，没有做不到。
第四，BTC社群的心态变化。Solv在BTCFi的开发和运营中认识到，BTChodlers与ETHfans是两类截然不同的群体，成长路径、观念和心态存在很大差异。过去BTCFi发展不起来，很大程度上是因为BTChodlers们根本对此没有兴趣。但是随着去年铭文生态的爆发，BTC社群发生了两个变化，一是一批经过DeFi洗礼的活跃分子加入到BTC社群中，二是原本非常保守的BTChodlers当中，也有一小部分人开始改变心态，愿意积极参与BTCFi的建设。
除了以上这四点比较容易看懂的理由之外，我看好BTCFi还有一个深层理由。
在这个行业有年头的人都还记得，在2018年以前，很多项目融资是直接以BTC进行的，那时候的BTC流动性和活性非常足。但是随着2017-18年ICO泡沫的惨痛崩盘，特别是稳定币的崛起，BTC基本退守数字黄金定位，活性大大下降，以至于很多人认为BTCFi可能是个伪命题。但熟悉世界货币金融史的人都知道，这其实是一个历史上人类曾经面对过并且完美解决过的问题。
在长达几百年的金本位时期，黄金作为本位货币，也同样面临类似的矛盾。核心问题在于，一方面黄金之所以可信，是因为它保值、抗通胀，这是它成为本位货币的共识基础。但也正因为这个共识基础，大众倾向于将黄金库藏储备。而货币是要流通的，不流动的货币不是好货币。也就是说，黄金作为货币的价值储备的特性与其交易中介的特性之间发生了矛盾。怎么办？
1717年9月，牛顿作为英国皇家铸币厂厂长，提出将黄金与英镑挂钩。这其实是牛顿在数学和物理学之外另外一个彪炳史册的巨大贡献，那些经济盲们认识不到，诬蔑牛顿后半生碌碌无为，实在可笑。牛顿实际上为黄金创建了一个弹性储备，一方面满足人们将裸黄金妥善保存的愿望，另一方面以活性十足的英镑作为代金券，并逐渐形成了双层货币创造体系，既满足安全性，又满足流动性，驱动经济和贸易高速运转。在这段人类经济史的黄金岁月中，黄金很少以裸形式直接出现在经济活动中，但经济活动中处处离不开黄金。
我认为BTCFi目前正处在这样一个历史转折点上。本轮BTCFi如果能获得良好的发育，那么将能成为整个crypto经济的定海神针，在解决本身安全存储的前提下，以代金券的形态，积极而活跃地参与crypto经济，有力且持续地推动crypto经济的成长。这就是我看好BTCFi的根本原因。
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