2024.7.2 解锁 0.36% ；
2024.8.2 解锁 0.36% ；
2024.9.2 解锁 0.36% ；
2024.10.2 解锁 0.36% ；
2025.4.2 解锁 13.75% ，比例非常高，需要重点关注。
目前 ENA 的流通市值是 1.4 B$，FDV 市值是 14 B$。稳定币的估值一般都不会低， 2023 年，仅仅链上交易结算的稳定币就超过了 12 万亿美元，一旦稳定币获得市场认可，其价值空间是不可估量的。AllianceBernstein，一家拥有7250亿美元资产管理规模（AUM）的全球领先资产管理公司，预测稳定币市场规模到2028年可能达到2.8万亿美元。这一预测表明，从目前的1400亿美元市值（之前达到过1870亿美元的峰值）将有巨大的增长机会。
那么对于 ENA 该如何估值呢？
首先它并没有一个可以完全参考的估值对象，其次稳定币市场规模巨大，未来还有很大的增长空间，在这样的大背景下，是很难给到一个确定的估值，我们更多要考虑的应该是 Ethena 的方案能否解决和适应web3的去中心化稳定币的发展需要，能否应对和解决可能存在的风险。
不过 BitMEX创始人ArthurHayes，尝试使用类似 Ondo的估值对 ENA 进行估值。他的估值模型是基于：长期分割将是协议生成的收益的 80%归入质押的 USDe(sUSDe)，而生成的收益的 20%归入 Ethena协议。具体如下：
Ethena 协议年收入=总收益*( 1 – 80%*( 1sUSDe供应量/USDe供应量))；
如果 100%的 USDe被质押，即 sUSDe供应=USDe供应：Ethena 协议年收入=总收益*20% ；
总收益率=USDe供应*（ETH质押收益率+ETHPerp掉期资金）；
ETH质押收益率和 ETHPerpSwap资金均为可变利率。
ETH质押收益率假设 PA收益率为 4% 。
ETHPerpSwap资金假设 PA为 20% 。
该模型的关键部分是应使用收入倍数的全稀释估值(FDV)。使用这些倍数作为指导，估计了潜在的 EthenaFDV。
3 月初时，Ethena8.2 亿美元资产产生了 67% 的收益率。假设 sUSDe与 USDe的供应比率为 50% ，则推断一年后，Ethena 的年化收入约为 3亿美元。使用类似 Ondo的估值得出的 FDV为 1, 890亿美元。
因此 ENA 的增长空间= 189/14 = 13.5 ，换算成币价就是 12.6 。
不管从市场规模还是收益结构上来分析，ENA 的上涨空间还是非常巨大的，值得重点关注和投资。具体到投资操作层面，该如何操作呢？且看下一章节。
既然 ENA 是目前为止值得长期投资的币种，一种方式就是现在买入，长期持有；另一种模式就是择时择机买入，再择机择时卖出，不断的做波段，长期投资。本章将重点研究和分析第二种投资方式，并给出当下的投资建议，采取的方法是筹码分布和 MVRV 研究。
根据林老师@levilin 2008VIP 群分享的 ENADashboard 的 URPD 筹码分布图，我们不难发现：
从 5 月 15 日开始，价格 1 以上的筹码在逐步的减少，而 0.85 附近形成了一个非常大的筹码共识区域，尤其是在 5 月 22 日达到顶峰；
其次 5 月 22 日开始至今， 0.7-1.2 之间尤其是 0.85 附近，少了将近 1/3 的筹码，但是共识区仍然集中在 0.85 附近， 0.85 附近形成一个非常大的支撑位，如果能在此附近建仓，会是非常的有利。
而在 1 以上，并没有较大的筹码集中区域，甚至可以说是一片坦途，一旦牛市来临，上涨的阻力会非常小，一旦上涨，速度和涨幅都将会很快。
我们再看 MVRV(MarketValuetoRealizedValue)的 Z_score 指标。
MVRV-ZScore=流通市值/已实现市值，其中已实现市值是基于该币种在链上转移的价值，计算链上所有该币种的最后移动价值的加总。因此，该指标过高，表示该币种市值相对于实际价值呈现高估，不利于币价继续上行；反之则呈现低估。按照过去历史经验，当该指标处于历史高位，则该币种价格呈现下行趋势的机率增加，须留意追高的风险。当该指标在 1 以下，代表全网的平均持仓成本是亏损的，在 1 以下的区间建仓就会比所有持仓用户有更大的心理优势和成本优势。
当该指标在 3 以上，代表全网盈利在 3 倍以上，已经进入了风险区域，可以考虑分阶段分批获利了结。
而 ENA 的 MVRV 指标，通过上图可以看到，从 4 月 14 日开始，ENA 的 MVRV 指标就集中在 1 附近，最低时达到 0.71 。目前 Z_score 是 1 ，这是适合定投建仓的时机。
所以，当下是适合建仓的区域，如果能在 0.85 附近甚至更低的价格建仓，则更好。
市场上对 ENA 的关注热度也是非常的积极，通过下面三张图片，我们不难发现：
虽然因为整体市场回调导致 ENA 的价格进行了回调，但是市场和 KOL 对 ENA 的关注度一直都很积极，且 KOL 对于 ENA 的关注度，相比于 4 月份， 5 月份整体有明显的增加趋势，这也侧面说明了 ENA 的技术优势和未来发展前景。
ENA（Ethena）让web3世界拥有独立自主的货币（稳定币）发行权和计价权成为可能，未来的增长潜力和想象空间巨大，结合林老师@levilin 2008筹码分布和 MVRV 链上数据来看，目前是一个分批定投建仓的好时机，风险较小。
ENA（Ethena）是目前相对最完美的去中心化稳定币项目，希望 ENA 项目方能够不断更新迭代，将潜在的风险用更合适的技术和方法进行化解。
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